Sa praktikal na mga termino, ang isang desisyon sa pamumuhunan ay isang desisyon ng kumpanya na idirekta ang bahagi ng mga mapagkukunang pinansyal nito sa isang tiyak na uri ng aktibidad na may kaugnayan sa tunay o pinansyal na mga pamumuhunan.

Sa konsepto, para sa parehong uri ng pamumuhunan, ang mga pangunahing prinsipyo ng pagsusuri at paggawa ng desisyon ay pareho at maaaring gawing pormal sa anyo ng ilang magkakasunod na yugto.

1. Pagtukoy sa badyet (alinman sa mga gastos sa pamumuhunan ng isang proyekto sa pamumuhunan sa kapital, o ang pagkalkula ng presyo na babayaran para sa pagbili ng isang utang o seguridad sa equity).

2. Pagtataya ng inaasahang daloy ng salapi na isinasaalang-alang ang kadahilanan ng oras

3. Pagsusuri sa panganib ng pagkuha ng cash flow.

4. Batay sa pagtatasa ng panganib, ang pagpili ng isang katanggap-tanggap na halaga ng halaga ng kapital, na kinakailangan upang makabuo ng may diskwentong daloy ng salapi (Discounted Cash Flow, DCF).

5. Konstruksyon DCF at pagkalkula ng kasalukuyang halaga nito.

6. Paghahambing ng kasalukuyang halaga ng inaasahang daloy ng salapi sa mga kinakailangang gastos sa pamumuhunan (kung ang kasalukuyang halaga ng inaasahang daloy ng salapi ay lumampas sa mga gastos, kung gayon ang panukala sa pamumuhunan ay dapat tanggapin, kung hindi, tanggihan).

Bagama't ang mga pangunahing prinsipyo ng pagsusuri ay pareho para sa mga tunay at pampinansyal na pamumuhunan, tulad ng nabanggit na, mas kapaki-pakinabang na tumuon muna sa mga tunay na pamumuhunan, na kadalasang nauugnay sa mga pamumuhunan sa kapital sa isang proyekto sa pamumuhunan. Sa isang lubos na mapagkumpitensyang kapaligiran sa merkado, ang tagumpay ng isang kumpanya ay nakasalalay sa kakayahan nitong gumawa ng mga mapagkakakitaang desisyon sa pamumuhunan na naaayon sa pangkalahatang diskarte sa pagpapaunlad ng negosyo. Ang paglalaan ng mga mapagkukunan upang tustusan ang mga pangmatagalang proyekto sa pamumuhunan na may pag-asa na makakuha ng sapat na kita ay ang pinakamahalagang kondisyon para matiyak ang kakayahang mabuhay at kagalingan ng kumpanya.

Ang ganitong mga desisyon sa pamumuhunan, lalo na ang pinakamalalaking may estratehikong kahalagahan, ay kadalasang hindi kinukuha nang biglaan. Ang buong proseso - mula sa pagbuo ng paunang ideya hanggang sa huling pag-aampon ng proyekto sa pamumuhunan - ay nagpapatuloy sa mahabang panahon. Kasabay nito, ang mga numerical na pamantayan para sa pagsusuri ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan ay napakahalaga para sa mga proyekto sa pamumuhunan na pinagtibay ng kumpanya.

Ang desisyon sa pamumuhunan tungkol sa bawat proyekto sa pamumuhunan ay maaaring ituring bilang isang incremental na aksyon, ibig sabihin. mga aksyon na naglalayong pataasin ang halaga ng isang tiyak na tagapagpahiwatig. Bilang resulta ng paggawa ng desisyon sa pamumuhunan sa pagpapatupad ng napiling proyekto, nagbabago ang estado ng kumpanya. Maaaring tanggapin o tanggihan ang proyekto sa pamumuhunan, at ang pagkakaiba sa pagitan ng mga alternatibong solusyon na ito anumang oras, na ipinahayag sa mga yunit ng daloy ng salapi (Cash Flow, CF) at dapat ituring bilang isang pamantayan sa pagsusuri ng proyekto.

Incremental (incremental) na pagsusuri:

CF proyekto = CF kumpanyang nagpapatupad ng proyekto CF kumpanyang hindi nagpapatupad ng proyekto

Sa kasalukuyan, ang mga pangunahing pamamaraan na ginagamit upang suriin ang isang proyekto sa pamumuhunan ay:

1. paraan ng net present value ( NPV);

2. paraan ng indeks ng kakayahang kumita ( PI);

3. paraan ng panloob na rate ng pagbabalik ( IRR).

Ang mga pamamaraang ito ay ginagamit bilang bahagi ng pang-ekonomiyang (pinansyal) na diskarte sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan at pagpapasya kung alin sa mga ito ang dapat tanggapin para sa pagpapatupad. E diskarteng pang-ekonomiya (pinansyal). nakatutok sa pag-maximize ng "kapakanan" ng kumpanya, mga shareholder nito at pagsasaalang-alang sa panganib. Dahil ang pag-maximize ng kayamanan ng mga shareholder ay ang layunin ng kumpanya, at ang mga pamumuhunan sa kapital ay nauugnay sa mahusay na paglalaan ng mga mapagkukunan, ang mga matagumpay na proyekto ay ang mga nagdudulot ng kita sa parehong kumpanya at mga shareholder nito.

paraan ng net present value ( Net Present Value, NPV) ay batay sa paghahambing ng paunang puhunan sa kabuuang may diskwentong pagbabalik sa hinaharap sa pamumuhunang iyon:

NPV= CF : (1 + i) - Ako

saan: CF- taunang cash flow (kita) mula sa proyekto;

N- tagal ng proyekto;

ako- paunang pamumuhunan sa proyekto;

i- koepisyent ng diskwento.

Algoritmo ng pagkalkula NPV susunod:

1. Ang kasalukuyang (kasalukuyang) halaga ng mga daloy ng salapi (kita) na inaasahan mula sa proyekto ng pamumuhunan, na may diskwento sa presyo ng kapital ng proyektong ito, ay kinakalkula.

2. Mga pagpapahalaga DCF summed up ng mga taon ng buhay ng proyekto sa pamumuhunan.

3. Kalkulahin ang kasalukuyang halaga ng kapital na pamumuhunan na kinakailangan para sa proyektong pamumuhunan na pamumuhunan ng kapital.

4. Mula sa kasalukuyang halaga ng lahat ng kita, ang kasalukuyang halaga ng lahat ng mga pamumuhunan ay ibabawas; kaya ay NPV proyekto.

Pamamaraan ng Pagdedesisyon NPV ay pareho para sa lahat ng uri ng pamumuhunan at kumpanya. Kung NPV>0, kung gayon ang proyekto sa pamumuhunan ay dapat tanggapin, dahil ang daloy ng pera ay bumubuo ng kita, at pagkatapos ng mga pag-aayos sa mga nagpapautang sa isang nakapirming rate, ang natitirang kita ay naipon ng eksklusibo para sa mga shareholder ng kumpanya. Samakatuwid, kung ang isang kumpanya ay tumatanggap ng isang proyekto na may positibong halaga NPV, pagkatapos ay pinapataas nito ang halaga ng kumpanya at ang kapakanan ng mga may-ari nito. Kung NPV<0, то проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность компании. Если NPV=0, kung gayon ang proyekto ay malamang na hindi maging kaakit-akit, dahil ang kapakanan ng mga shareholder ay mananatili sa parehong antas, na isang hindi sapat na gantimpala para sa pakikilahok sa proyekto. Gayunpaman, kapag nagpapatupad ng isang proyekto na may zero na halaga NPV, tataas ang dami ng produksyon, at ang pagtaas sa laki ng negosyo ay makikita bilang isang positibong resulta ng pamumuhunan.

Paraan ng pagsusuri NPV nangangailangan ng impormasyon: sa mga paunang gastos sa pamumuhunan; tungkol sa mga daloy ng salapi sa hinaharap; ang inaasahang buhay ng pamumuhunan; tungkol sa kinakailangang rate ng pagbabalik (discount rate). Ang pinakamalaking kahirapan dito ay ang pagtatantya ng kinakailangang rate ng pagbabalik. Tinutukoy ng pagpili ng rate ng diskwento ang kaugnay na halaga ng mga daloy ng salapi na maiuugnay sa iba't ibang yugto ng panahon, at samakatuwid ay isang mahalagang punto sa pagkalkula NPV. Rate na ginamit sa pagpapahalaga NPV, ay dapat sumasalamin sa antas ng panganib ng proyekto sa pamumuhunan at isinasaalang-alang ang antas ng inflation.

Paraan ng index ng kakayahang kumita(Indeks ng Pagkakakitaan, PI) ay gumagamit ng parehong may diskwentong impormasyon sa daloy ng pera gaya ng pamamaraan NPV. ngunit PI ay isang kamag-anak na tagapagpahiwatig at tinutukoy ang ratio ng mga inisyal na pamumuhunan at ang kasalukuyang halaga ng kita sa hinaharap ng proyekto:

PI = CF : (1 + i) : I

Malinaw, ang mas mataas PI mas kaakit-akit ang proyekto. Kung PI=1, kung gayon ang kita sa hinaharap ay magiging katumbas ng mga na-invest na pondo, ibig sabihin, ang kumpanya ay walang makukuha mula sa proyektong ipinapatupad (katumbas ng NPV=0). Kung PI> 1, kung gayon ang proyekto ay dapat tanggapin bilang nagbibigay ng isang katanggap-tanggap na antas ng kita sa bawat yunit ng mga gastos para sa mamumuhunan, at kung PI< 1 - отвергнуть, как неэффективный.

Panloob na paraan ng pagbabalik(Internal Rate of Return, IRR) ay batay sa pagtukoy sa halaga ng discount factor, kung saan NPV=0. Tagapagpahiwatig IRR- ito ang rate ng return na natanggap bilang resulta ng proyekto, na may pagkakapantay-pantay ng kasalukuyang halaga ng hinaharap na kita at mga paunang gastos. Naghahanap IRR Ang proyekto ay nangangailangan ng paglutas ng sumusunod na equation:

CF : (1 + IRR) = 0

Pamamaraan IRR kumakatawan sa isang porsyentong return on investment, hindi isang pagtatantya ng kontribusyon ng proyekto sa kapakanan ng negosyo. Ang pamantayan ng desisyon ay batay sa paglampas IRR proyekto sa rate ng pagbabalik na kinakailangan ng mamumuhunan.

Pang-ekonomiyang kahulugan ng tagapagpahiwatig IRR para sa kumpanya ay ang kakayahang gumawa ng anumang mga desisyon ng isang likas na pamumuhunan, ang antas ng kakayahang kumita na kung saan ay hindi mas mababa kaysa sa kasalukuyang halaga ng halaga ng tagapagpahiwatig ng kapital. Ang antas ng halaga ng kapital ay may ibang pang-ekonomiyang kahulugan para sa mga indibidwal na entidad ng negosyo. Para sa mga namumuhunan at nagpapautang, ang antas ng halaga ng kapital ay nagpapakilala sa rate ng pagbabalik na kinakailangan nila sa kapital na ibinigay para sa paggamit. Para sa mga kumpanyang bumubuo ng kapital para sa layunin ng paggamit nito sa pamumuhunan, ang antas ng halaga ay nagpapakilala sa mga gastos sa yunit ng pag-akit at paglilingkod sa mga mapagkukunang pinansyal na ginamit, iyon ay, ang presyo na binabayaran nila para sa paggamit ng kapital.

Ang IRR criterion ay inihambing sa weighted average cost of capital (WACC). Kung IRR> WA CC, kung gayon ang proyekto ay dapat tanggapin; kung IRR < WACC, pagkatapos ay tanggihan. Sa IRR= WA CC Ang proyekto ay hindi kumikita o hindi kumikita.

Ang pangalawang diskarte sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan sa teoretikal na pundasyon ng pagsusuri ng mga pamumuhunan sa kapital ay tinatawag na accounting. Diskarte sa accounting Ipinapalagay na ang pangmatagalang tagumpay sa pananalapi ay tinutukoy ng kakayahang kumita, at panandaliang - sa pamamagitan ng pagkatubig. Ang kakayahang kumita at pagkatubig ay sumasailalim sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan. Ang kakayahang kumita ay nagpapakilala sa pagtanggap ng kita mula sa mga pamumuhunan sa proyekto at ang pagtatasa ay ginawa batay sa tagapagpahiwatig ratio ng pagganap ng pamumuhunan (ARR) o return on investment (ROI).

Ratio ng kahusayan sa pamumuhunan ay tinukoy bilang ang ratio ng average na kita ng libro bawat taon (kinakalkula bilang ang kabuuan ng mga taunang kita na hinati sa bilang ng mga taon ng buhay ng proyekto) sa inisyal na kapital na namuhunan (o ang average na kapital na namuhunan sa buong buhay ng pamumuhunan).

Ang ratio ng kahusayan sa pamumuhunan ay may mga disadvantages. Una sa lahat, ginagamit niya ang kita sa libro, hindi ang mga daloy ng pera, bilang isang pagtatantya ng kakayahang kumita ng proyekto. Ang halaga ng kita sa balanse ay binaluktot ng mga gastos sa pamumura, kita o pagkawala mula sa pagbebenta ng mga fixed asset, atbp. Sa pagbaluktot ng indicator ARR humahantong din sa pagkalkula ng kita mula sa mga pamumuhunan bilang isang average na halaga.

Ang isa pang problema ay nauugnay sa paggamit ng average na namuhunan na kapital sa mga kalkulasyon. Ang inisyal na kapital na namuhunan ay binubuo ng mga gastos sa paglikha, pagbili at pag-install ng mga fixed asset at ang pagtaas ng kapital na kailangan sa paunang yugto ng pamumuhunan. Gayunpaman, sa huling yugto ng proyekto, ang namuhunan na kapital ay nabawasan sa natitirang halaga ng kagamitan kasama ang natitirang kapital na nagtatrabaho. Upang matukoy ang average na halaga ng kapital na namuhunan, ang paunang pamumuhunan at ang natitirang halaga ng kapital ay idinagdag, at pagkatapos ay ang resulta ay nahahati sa kalahati. Kaya, ang paunang gastos at natitirang halaga ng pamumuhunan ay naa-average upang ipakita ang halaga ng mga asset na pinagsama-sama sa buong buhay ng pamumuhunan. Kung mas malaki ang natitirang halaga ng pamumuhunan, mas mababa ang halaga ARR. Ang problemang ito ay maaaring humantong sa paggawa ng maling desisyon sa pamumuhunan.

Ang pagkatubig ng proyekto ay nauugnay sa pagbabayad ng mga pamumuhunan sa kapital, at ang pagtatasa ay isinasagawa ayon sa tagapagpahiwatig panahon ng pagbabayad(PP). panahon ng pagbabayad tinatawag na tagal ng panahon kung kailan maaabot ng mga daloy ng salapi sa hinaharap ang kabuuan ng halaga ng mga paunang gastos sa pamumuhunan.

Kung mas maagang mabawi ng isang proyekto ang mga paunang gastos nito, mas mabuti. Kung mas mataas ang pagkatubig na kailangan ng isang mamumuhunan, mas maikli dapat ang panahon ng pagbabayad.

PP = min N, kung saan ,

saan N - ang tagal ng proyekto,

CFn– taunang cash flow (kita) mula sa proyekto,

ako- unang namuhunan ng kapital (puhunan).

Ang pagkalkula ng panahon ng payback ay nakasalalay sa pagkakapareho ng pamamahagi ng mga inaasahang daloy ng salapi (kita) mula sa pagpapatupad ng proyekto. Sa kaso ng pare-parehong daloy ng pera sa paglipas ng mga taon, ang average na panahon ng pagbabayad ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng namuhunan na kapital sa halaga ng taunang kita dahil dito. Sa hindi pantay na daloy ng salapi, ang panahon ng pagbabayad ay kinakalkula sa pamamagitan ng direktang pagbibilang ng bilang ng mga taon kung kailan ang paunang puhunan ay babayaran nang may pinagsama-samang kita.

Ang indicator ng payback period ay may dalawang makabuluhang disbentaha. Una, hindi nito isinasaalang-alang ang mga kikitain pagkatapos ng pagtatapos ng panahon ng pagbabayad ng proyekto. Ang pagkukulang na ito ay sumasalamin sa panandaliang oryentasyon ng tagapagpahiwatig RR, samakatuwid, ang paggamit nito bilang tool sa paggawa ng desisyon ay tinatanggihan ang mga proyektong may mahabang panahon ng pagbabayad at tumatanggap ng mga proyektong nagbibigay ng mabilis na pagbabalik sa namuhunan na kapital. Pangalawa, binabalewala ng indicator ng payback period ang aspeto ng oras ng halaga ng pera. Ang kawalan na ito ay madaling mapagtagumpayan sa pamamagitan ng paggamit ng may diskwentong panahon ng pagbabayad ( DPP).

DPP = min N, kung saan ,

saan i = rate ng diskwento.

Malinaw, sa kaso ng diskwento, tumataas ang panahon ng pagbabayad, ibig sabihin, palaging DPP > PP. Nangangahulugan ito na ang proyekto ay katanggap-tanggap sa mga tuntunin ng PP, ay maaaring hindi katanggap-tanggap sa mga tuntunin ng DPP.

Benepisyo ng tagapagpahiwatig DPP higit sa tradisyunal na tagapagpahiwatig RR ay binubuo sa pagkakaroon ng isang malinaw na pamantayan para sa pagiging katanggap-tanggap ng mga proyekto. Gamit DPP ang isang proyekto ay tinatanggap kung ito ay magbabayad para sa sarili nito sa loob ng kanyang buhay.

Parehong tagapagpahiwatig RR at DPP kumakatawan sa isang variant ng pagkalkula ng "patay na punto", na nauunawaan bilang ang punto sa oras kung kailan nagiging positibo ang pinagsama-samang daloy ng salapi. Ang pagkalkula ng karaniwang panahon ng pagbabayad ay hindi nagpapahiwatig ng pagsasaalang-alang sa halaga ng equity at hiniram na kapital, sa kabaligtaran, ang may diskwentong panahon ng pagbabayad ay nagpapakilala sa punto ng oras kung saan ang lahat ng mga gastos sa pag-akit ng sarili at hiniram na mga pondo na ginamit upang tustusan ang proyekto ay mabayaran.

Ang isang mahalagang bentahe ng tagapagpahiwatig ng payback period ay ang pagtukoy nito kung gaano katagal mamamatay ang mga mapagkukunang pinansyal sa proyekto. Kaya, tulad ng nabanggit na, ang iba pang mga bagay ay pantay, mas maikli ang panahon ng pagbabayad, mas likido ang proyekto. Bilang karagdagan, dahil ang mga "malayong" elemento ng daloy ng salapi ay itinuturing na mas mapanganib kaysa sa mga "malapit", maaari nating ipagpalagay na ang panahon ng pagbabayad ay nagbibigay ng tinatayang pagtatasa ng panganib ng proyekto sa pamumuhunan.

Pamantayan batay sa diskarte sa accounting sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan ( PP at ARR) ay higit na independyente sa isa't isa. Ang ugnayan sa pagitan ng mga pamantayan batay sa pang-ekonomiyang (pinansyal) na diskarte sa pagsusuri at pagsusuri ng mga pamumuhunan sa kapital ay mas kumplikado.

Pamantayan NPV, PI at IRR mula sa pananaw ng matematika ay magkakaugnay, i.e. humantong sa parehong sagot sa tanong tungkol sa pagpapatibay ng isang desisyon sa pamumuhunan para sa mga proyekto na malaya sa ekonomiya. Para ang isang proyekto ay maging malaya sa ekonomiya sa isa pang proyekto, dalawang kondisyon ang dapat matugunan. Una, dapat na teknikal na posible na isagawa ang unang proyekto, hindi alintana kung ang isa pang proyekto ay tinatanggap. Pangalawa, ang netong tubo na inaasahan mula sa unang proyekto ay hindi dapat maapektuhan ng pagtanggap o pag-abandona sa ikalawang proyekto.

Ang kaugnayan sa pagitan ng itinuturing na pamantayan para sa mga independiyenteng proyekto ay ang mga sumusunod: kung NPV> 0, pagkatapos ay sabay-sabay IRR> CC at PI> 1; kung NPV< 0, то одновременно IRR< CC at PI< 1; если NPV= 0, pagkatapos ay sabay-sabay IRR= CC at PI= 1.

ngunit NPV, PI at IRR maaaring magbigay ng magkasalungat na mga sagot para sa mga pamumuhunan na umaasa sa ekonomiya. Maaaring palalimin ang konsepto ng economically dependent investments. Kung ang desisyon sa pamumuhunan na ipatupad ang pangalawang proyekto ay nagpapataas ng inaasahang kita mula sa unang proyekto (o binabawasan ang mga gastos sa pagpapatupad ng una nang hindi binabago ang mga pagbalik), ang pangalawang proyekto ay pantulong(complement) kaugnay ng una. Kung ang desisyon na tumanggap ng pangalawang proyekto sa pamumuhunan ay binabawasan ang inaasahang kita mula sa una (o pinapataas ang halaga ng pagpapatupad ng una nang hindi binabago ang kita), kung gayon ang pangalawang proyekto ay pinapalitan, o kapalit(kapalit) ng unang proyekto sa pamumuhunan. Ang matinding kaso, kapag imposibleng teknikal na ipatupad ang parehong mga proyekto sa parehong oras o kapag ang pagpapatupad ng isa sa mga proyekto sa pamumuhunan ay ginagawang imposible na makatanggap ng kita ng pera mula sa iba pang mga pamumuhunan, lumitaw. kapwa eksklusibong pamumuhunan (kapwa eksklusibong). Ang mutually exclusive investments ay katangian ng mga alternatibong proyekto na nagbibigay ng mga alternatibong pagkakataon para sa paggamit ng limitadong mapagkukunan (ngunit hindi cash).

Ang pag-ampon ng anumang desisyon ng isang likas na pamumuhunan ay kinakailangang nauugnay sa isang pagtatasa ng kahusayan sa ekonomiya ng mga proyekto. Kasabay nito, ang tanong ay madalas na lumitaw kung aling mga parameter ng pagganap, kung aling pamantayan ang dapat bigyan ng kagustuhan. Halimbawa, ano ang mas mahalaga: mas kaunting panganib o higit na kahusayan? Samakatuwid, ang pangangailangan para sa isang sistematikong diskarte sa paglutas ng isyung ito ay halata. Kailangan natin ng mga layuning pamamaraan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan na isasaalang-alang ang sitwasyong pang-ekonomiya, industriyal, panlipunan, kapaligiran at maging sa pulitika sa bawat indibidwal na kaso. Kasabay nito, ang pagsasalita tungkol sa mga kadahilanan sa kapaligiran, hindi dapat kalimutan din ng isa ang tungkol sa kadahilanan ng oras.

Mga pangunahing paraan ng pagtatasa ng pamumuhunan

Ang isa sa mga pangunahing kinakailangan para sa isang negosyo sa mga kondisyon ng merkado ay ang kakayahang lumikha ng karagdagang halaga, na kinabibilangan ng sahod ng mga empleyado, interes sa mga pautang, kita, at pinakamababang obligasyon sa mga shareholder. Kung ang isang negosyo ay walang ganoong kakayahan, kung gayon, sa pagkawala ng pagiging mapagkumpitensya nito, ito ay napipilitang umalis sa merkado.

Ang kumpanya ay bubuo dahil sa paglaki ng netong kita, na nabuo mula sa netong kita (pagpayaman ng may-ari) at pamumura. Samakatuwid, bilang isang pamantayan sa kahusayan, maaari nating isaalang-alang ang halaga ng ratio ng idinagdag na halaga at ang kapital na ginugol sa paglikha nito, at higit pa (mga serbisyo o produkto ay dapat na may mataas na kalidad) ang negosyo ay may tubo bawat yunit ng mga gastos, mas magiging competitive ito.

Ang ilang mga pamamaraan ay batay sa pamantayan ng kahusayan na ito. Kabilang dito ang kumikita (kahanga-hanga) at magastos na mga pamamaraan:

• Ang paraan ng gastos ay batay sa pagsusuri ng mga gastos na nauugnay sa proyekto. Ginagawa nilang posible na suriin ang pang-ekonomiyang taunang epekto ng isang partikular na proyekto kumpara sa isang alternatibo.

• Ang isang kumikita, o epektibo, na pamamaraan ay batay sa pagsusuri ng mga resulta ng mga pamumuhunan, iyon ay, mga kita (karagdagan, balanse, mga produkto, taunang epekto sa ekonomiya. Ang NPV ay salamin ng ganap na resulta ng mga pamumuhunan, at PI at IRR ( panloob na mga rate ng pagbabalik), kabilang ang ratio ng kahusayan - kamag-anak.

Ang mga pamamaraan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan na isinasaalang-alang ang kadahilanan ng oras ay nahahati sa dalawang pangunahing grupo: static at dynamic.

Ang mga static na gastos, payback, tubo, kakayahang kumita) ay batay sa mga tagapagpahiwatig na gumagamit ng mga pagtatantya ng accounting, halimbawa, ratio ng kahusayan, mga pinababang gastos, panahon ng pagbabayad, taunang epekto ng ekonomiya.

Ang mga dinamikong pamamaraan (naipon na halaga, annuity, diskwento) ay gumagamit ng mga tagapagpahiwatig na batay sa netong kasalukuyang halaga, ang panloob na rate ng panahon ng pagbabayad ng proyekto, iyon ay, sa mga may diskwentong pagtatantya.

Ang mga pamamaraan para sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan ay pinag-iiba din ng bilang ng mga pamantayang ginamit sa pagsusuri. Mula sa posisyong ito, ang mga modelo ng pagsusuri ay nahahati sa normative at multifactorial, at ang mga single- at multi-criteria na pamamaraan ay naisa-isa sa mga pamamaraan.

Gamit ang paraan ng multicriteria optimality, bilang karagdagan sa kakayahang kumita ng proyekto, mayroon ding mga tagapagpahiwatig tulad ng: katatagan ng paglago ng kapital, kaligtasan, panganib, panahon ng pagbabayad, kahusayan sa lipunan at kapaligiran. Dahil sa mga normatibong modelo ang pagtatasa ay isinasagawa lamang batay sa mga tagapagpahiwatig ng pananalapi at pang-ekonomiya, ang paraan ng multi-criteria ay dapat gumamit ng multi-factor modeling.

Maaaring kalkulahin ang kahusayan sa hinulaang o kasalukuyang mga presyo:

• sa paunang yugto ng pagbuo ng isang proyekto sa pamumuhunan, ang mga kalkulasyon ay maaaring isagawa sa kasalukuyang mga presyo;

• ang pagiging epektibo ng buong proyekto sa kabuuan ay ginawa pareho sa forecast at kasalukuyang mga presyo;

• Ang pagtataya ng mga presyo ay ginagamit upang bumuo ng isang financing scheme at suriin ang pagiging epektibo ng pakikilahok dito.

Ang isang mamumuhunan na nagpasya na mamuhunan ng kanyang kapital sa isang proyekto ng negosyo, sa karamihan ng mga kaso, ay ginagabayan ng mga makatwirang argumento, na ipinahayag sa mga tiyak na numero, termino at konsepto.

Ang kasanayan sa negosyo at agham pang-ekonomiya sa buong panahon ng industriya ay nakaipon ng isang matatag na hanay ng mga tool na nagbibigay-daan sa iyo upang masuri ang mga prospect ng halos anumang proyekto sa pamumuhunan. Ang iba't ibang mga pamamaraan at pamamaraan para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan sa mga modernong komersyal na aktibidad ay maaaring nahahati sa dalawang malalaking grupo ayon sa kanilang istraktura:

1. Pangunahing pagsusuri, na kinabibilangan ng pag-aaral at pagtatasa ng lahat ng salik sa kapaligiran na nauugnay sa pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan, halimbawa, mga kondisyon sa merkado, legal at panlipunang kondisyon, epekto sa kapaligiran, atbp.

1. Teknikal na pagsusuri, na batay sa pag-aaral at pagkalkula ng mga tagapagpahiwatig ng mismong aktibidad ng proyekto o kumpanya na may kaugnayan sa produksyon, pinansiyal at teknolohikal na mga bahagi nito.

Bilang karagdagan, ang pangkalahatang diskarte sa pagtatasa ng pamumuhunan ay batay hindi lamang sa pagkalkula ng istatistikal na data, na para sa karamihan ay isinasaalang-alang ang mga nakaraang kaganapan, kundi pati na rin sa pabago-bagong pag-unlad nito, tulad ng ipinapakita sa figure sa ibaba.

Sa gayong dinamikong pagtataya at pagsusuri, ang parehong mga pare-parehong mga kadahilanan at mga variable ay isinasaalang-alang, na ginagawang posible upang matukoy ang lahat ng mga pagbabago sa sitwasyon ng merkado, kalkulahin ang mga limitasyon ng panganib, mga panahon ng pagbabayad, atbp. Ang isang mahalagang bahagi ng pagsusuri ng proyekto sa pamumuhunan ay ang mga mapagkukunan ng impormasyon at data.

Maaaring makuha ang paunang data para sa pagsusuri sa pamumuhunan:

• Mga pahayag sa pananalapi ng kumpanya(kung ang pamumuhunan ay nasa isang kasalukuyang negosyo)
• Data ng istatistika nakuha mula sa mga bukas na mapagkukunan ng mga organisasyon ng gobyerno o pribadong mga ahensya ng pagsusuri, mga kumpanya ng pagkonsulta
• Mga paghahambing na pag-aaral sa mga katulad na proyekto (benchmarking)
• Mga pagtatasa ng eksperto sa iba't ibang yugto ng pagpapatupad ng proyekto
• Sariling pananaliksik batay sa impormasyong nakuha mula sa anumang magagamit na mapagkukunan.

Bilang karagdagan dito, ang pagtatasa ng mga pangmatagalang pamumuhunan ay maaari ring isama ang iba't ibang mga modelo o ang pagbuo ng mga kundisyon ng senaryo para sa pag-unlad, kung saan ang mga espesyalista mula sa iba't ibang inilapat na larangang pang-agham ay kasangkot.

Sa pangkalahatang mga termino, ayon sa kanilang pagganap na pagganap, ang lahat ng mga uri at pamamaraan ng pagtatasa ng pamumuhunan ay nahahati sa dalawang malalaking grupo:

1. Mga pamamaraan ng pagtatasa ng husay- isama ang mga pamamaraan ng pagsusuri at pagbuo ng mga rekomendasyon para sa mamumuhunan batay sa pag-aaral (pagtataya) ng data na hindi maipahayag sa dami ng mga parameter, halimbawa, epekto sa lipunan o kapaligiran, ang antas ng pang-unawa ng mga produkto ng consumer, pagtatasa ng kalidad ng pamamahala ng pamumuhunan (kakayahan ng pamamahala, mga tauhan ng pagganyak). Upang gumana sa naturang implicit qualitative data, ang mga sumusunod ay ginagamit:

• Ang mga parameter ng index na pinagsama-sama sa batayan ng makasaysayang data, na ipinahayag sa ilang antas ng pagtatasa, halimbawa, negatibo, neutral, positibo.
• Sistema ng pagmamarka, kapag ang bawat isa sa mga kundisyon o mga kadahilanan ay ipinahayag sa isang kamag-anak na pagmamarka
• Mga dalubhasang pamamaraan ng pagsusuri at pagsusuri, na gumagamit ng kaalaman at karanasan ng mga espesyalista sa isang partikular na problema sa pagpapatupad ng proyekto, halimbawa, ang mga sosyologo upang pag-aralan ang saloobin ng populasyon patungo sa pagtatayo ng mga pasilidad ng produksyon ng kemikal.

1. Ang pangalawang malaking grupo ng mga pamamaraan na ginamit upang suriin ang mga pamumuhunan ay mga quantitative o analytical na mga modelo.

Ang pinakakilala at malawakang ginagamit sa pagsasanay ay ang mga dynamic na modelo (mga paraan ng pagsasaalang-alang sa inflation kapag sinusuri ang mga pamumuhunan), tulad ng:

• Net present value NPV (Net Present Value).
• Panloob na rate ng return IRR (Internal Rate of Return).
• Income Index PI (Profitability Index).
• Dynamic na payback period DPP (Discounted Payback Period).

Ang isang maikling paglalarawan ng mga pamamaraang ito ay ang mga sumusunod:

• Net present value method NPV (Net Present Value)

Kapag ginagamit ang pamamaraang ito, ipinapalagay na ang layunin ng kumpanya ay i-maximize ang halaga nito. Ang pamamaraan ay batay sa paghahambing ng halaga ng paunang pamumuhunan sa mga daloy ng kita na nabubuo ng mga pamumuhunang ito sa panahon ng pagtataya.

Dahil ang mga cash flow ay ipinamamahagi sa paglipas ng panahon, ang mga ito ay may diskwento gamit ang coefficient r, na itinakda ng mamumuhunan nang nakapag-iisa, batay sa taunang rate (porsiyento) ng return on capital na gusto niya o maaaring makuha sa kapital na kanyang ipinuhunan. Bilang karagdagan, sinusuri ng koepisyent na ito ang epekto ng inflation sa aktibidad ng pamumuhunan, dahil ang rate ng return ay dapat palaging mas mataas kaysa sa porsyento ng depreciation ng pera.

Ang index ng kakayahang kumita ay nagpapakita ng kamag-anak na kakayahang kumita ng proyekto o ang may diskwentong halaga ng mga resibo ng pera mula sa proyekto bawat yunit ng pamumuhunan:

Isinasaalang-alang ng dinamikong (discounted) na panahon ng pagbabayad ang halaga ng oras ng pera.

Ang pamamaraang ito ay binubuo sa pagkalkula ng tagal ng panahon na kakailanganin upang maibalik ang unang namuhunan na kapital na may ibinigay (kinakailangang) rate ng kita.

Ang pangalawang pangkat ng mga pamamaraan ng analitikal ay kinakatawan ng mga pamamaraan na walang diskwento para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan, ang pinaka-kaalaman kung saan ay:

• ay ang inaasahang panahon ng pagbawi para sa paunang pamumuhunan mula sa mga netong nalikom na natanggap ng proyekto (kung saan ang mga netong nalikom ay mga resibong cash na mas mababa ang mga gastos). Ang pamamaraan ay nagsasangkot ng pagkalkula ng panahon kung kailan maibabalik ng negosyante ang unang advanced na kapital. Kaya, ang oras kung saan ang mga resibo mula sa mga aktibidad sa pagpapatakbo ng negosyo ay sasakupin ang mga gastos ng mga pamumuhunan ay tinutukoy.

Ang pangkalahatang formula para sa pagkalkula ng PP indicator ay:

kung saan ang Pk ay ang taunang kita na nabuo ng proyekto, ang IC ay ang laki ng paunang puhunan.

• Accounting rate of return ARR (Accounting Rate of Return)

Ang pamamaraang ito ay batay sa paggamit ng mga katangian ng accounting ng isang proyekto sa pamumuhunan. Ang accounting rate of return ay ang ratio ng average annual profit (PN) sa invested capital (average annual investment).

Ang halagang ito ay nagbibigay ng impormasyon tungkol sa epekto ng mga pamumuhunan sa mga financial statement ng kumpanya. Ang mga tagapagpahiwatig ng mga pahayag sa pananalapi ay ang pinakamahalaga sa pagsusuri ng mga namumuhunan at mga shareholder ng pagiging kaakit-akit sa pamumuhunan ng kumpanya.

Konklusyon

Ang paghahambing ng mga pamamaraan sa pagtatasa ng pamumuhunan, batay sa pagsasagawa ng kanilang paggamit, ay nagpapakita na walang solong at unibersal na algorithm na angkop para sa lahat ng pamumuhunan. Samakatuwid, upang mabuo ang pinakaangkop na format ng pagsusuri sa pamumuhunan, dapat, bilang priyoridad, piliin ng isang mamumuhunan ang mga pamamaraan na isinasaalang-alang ang buong proseso sa dinamika (ibig sabihin, na may pagkalkula ng pananaw sa hinaharap).

Bilang karagdagan sa pangangailangang pag-aralan ang proyekto kung saan ipupuhunan ang mga pondo, makatuwiran din na tasahin ang sistema ng pamamahala ng pamumuhunan mismo, ibig sabihin, ang kahandaan ng mamumuhunan o mga istruktura nito na magsagawa ng mga gawain sa pamamahala ng pera sa paglipas ng panahon, sa ilalim ng mga kondisyon ng kawalan ng katiyakan at panganib.

Ang proseso ng paggawa ng mga desisyon sa pamamahala na may likas na pamumuhunan ay batay sa pagtatasa at paghahambing ng dami ng mga iminungkahing pamumuhunan at mga resibo ng cash sa hinaharap. Ang mga pamamaraan na ginamit sa pagsusuri ng aktibidad ng pamumuhunan ay maaaring nahahati sa mga grupo: batay sa mga may diskwentong pagtatantya; mga pamamaraan na hindi kasama ang diskwento; static na pamamaraan para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan; mga dynamic na pamamaraan para sa pagsusuri ng mga pamumuhunan. Ang mga pamamaraan na hindi kasama ang diskwento ay kinabibilangan ng sumusunod na Margolin A.M., Bystryakov A.Ya., Economic evaluation of investments: Textbook - M .: "EKMOS", 2010 - 89 s:

• - isang paraan batay sa pagkalkula ng panahon ng pagbabayad ng mga pamumuhunan (panahon ng pagbabayad ng mga pamumuhunan);
• - paraan batay sa pagtukoy ng rate ng return on capital (rate ng return on capital);
• - isang paraan batay sa pagkalkula ng pagkakaiba sa pagitan ng halaga ng kita at mga gastos sa pamumuhunan (isang beses na gastos) para sa buong panahon ng paggamit ng proyekto sa pamumuhunan, na kilala bilang Cash-flow o ang naipon na balanse ng cash flow;
• - paraan ng paghahambing na kahusayan ng pinababang mga gastos sa produksyon;
• - isang paraan para sa pagpili ng mga opsyon para sa mga pamumuhunan sa kapital batay sa isang paghahambing ng masa ng kita (ang paraan ng paghahambing ng mga kita).

Ang mga pamamaraan ng pagsusuri sa pagganap na walang kasamang diskwento ay minsang tinutukoy bilang mga istatistikal na pamamaraan para sa pagsusuri sa pagganap ng pamumuhunan. Ang mga pamamaraang ito ay batay sa disenyo, binalak at aktwal na data sa mga gastos at resulta, dahil sa pagpapatupad ng mga proyekto sa pamumuhunan. Kapag ginagamit ang mga pamamaraang ito, sa ilang mga kaso, gumagamit sila ng isang istatistikal na pamamaraan tulad ng pagkalkula ng average na taunang data sa mga gastos at resulta (kita) para sa buong panahon ng paggamit ng proyekto sa pamumuhunan.

Mga pamamaraan para sa pagsusuri ng pagiging epektibo ng mga pamumuhunan batay sa diskwento:

• - paraan ng net present value (paraan ng net present value, paraan ng net present value);
• - paraan ng panloob na rate ng pagbabalik;
• - may diskwentong panahon ng pagbabayad ng mga pamumuhunan;
• - index ng kakayahang kumita;
• - paraan ng annuity.

Ang mga pangunahing prinsipyo para sa pagsusuri sa pagiging epektibo ng mga pangmatagalang pamumuhunan ay: pagmomodelo sa daloy ng mga produkto, mapagkukunan at pondo sa mga panahon ng pagpapatupad ng IP; komprehensibong accounting ng panlabas at panloob na mga kadahilanan ng pagpapatupad ng IP pagpapasiya ng epekto sa pamamagitan ng paghahambing ng mga inaasahang resulta ng pamumuhunan at mga gastos; accounting para sa halaga ng oras ng mga cash na pamumuhunan at ang kinakailangang rate ng return sa invested capital.

Sa kurso ng pagtatasa ng IP, ang mga klasikal na pamamaraan ng pagsusuri sa ekonomiya ay malawakang ginagamit (paghahambing, pag-aalis ng balanse, pagtatasa ng ugnayan at regression, graphical, simple at tambalang interes, diskwento, atbp.), pati na rin ang mga karaniwang partikular na pamamaraan ng analytical ng pananaliksik. bilang pagkalkula ng ganap, kamag-anak at average na mga halaga, pagdedetalye ng mga tagapagpahiwatig sa mga bahagi nito, mga buod at pagpapangkat. Isaalang-alang natin ang mga pangunahing ideya na pinagbabatayan ng mga pamamaraang ito Margolin A.M., Bystryakov A.Ya., Pagsusuri sa ekonomiya ng mga pamumuhunan: Textbook - M .: "EKMOS", 2010 - 114 p.

1. Paraan ng net present value. Ang pamamaraang ito ay batay sa paghahambing ng halaga ng orihinal na pamumuhunan (IC) sa kabuuang may diskwentong net cash flow na nabuo nito sa panahon ng pagtataya.

Dahil ang mga cash inflow ay kumakalat sa paglipas ng panahon, ang mga ito ay may diskwento sa pamamagitan ng isang factor r na itinakda ng analyst (investor) sa kanilang sarili batay sa taunang porsyento ng kita na gusto o maaaring makuha nila sa kanilang kapital na ipinuhunan. Ipagpalagay na ang isang pagtataya ay ginawa na ang isang pamumuhunan (IC) ay bubuo, sa loob ng n taon, taunang pagbabalik ng P 1 , P 2 , ..., P n . Ang kabuuang naipon na halaga ng bawas na kita (PV) at ang net present effect (NPV) ay ayon sa pagkakakalkula ng mga formula:

kakayahang kumita sa pagbabayad ng pamumuhunan sa ekonomiya

Malinaw, kung: NPV > 0, dapat tanggapin ang proyekto;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, kung gayon ang proyekto ay hindi kumikita o hindi kumikita.

Kapag nagtataya ng kita ayon sa mga taon, kinakailangang isaalang-alang, kung maaari, ang lahat ng uri ng kita, parehong pang-industriya at hindi produktibo, na maaaring nauugnay sa proyektong ito.

Kaya, kung sa pagtatapos ng panahon ng pagpapatupad ng proyekto ay binalak na makatanggap ng mga pondo sa anyo ng halaga ng pagsagip ng kagamitan o ang pagpapalabas ng bahagi ng kapital na nagtatrabaho, dapat silang isaalang-alang bilang kita ng mga kaukulang panahon. Kung ang proyekto ay hindi nagsasangkot ng isang beses na pamumuhunan, ngunit isang pare-parehong pamumuhunan ng mga mapagkukunang pinansyal sa loob ng m taon, kung gayon ang formula para sa pagkalkula ng NPV ay binago tulad ng sumusunod:

kung saan ang i ay ang inaasahang average na inflation rate.

Ang manu-manong pagkalkula gamit ang mga formula sa itaas ay medyo matrabaho, samakatuwid, para sa kaginhawaan ng paggamit nito at ng iba pang mga pamamaraan batay sa mga may diskwentong pagtatantya, ang mga espesyal na istatistikal na talahanayan ay binuo kung saan ang mga halaga ng tambalang interes, mga kadahilanan ng diskwento, ang may diskwentong halaga ng monetary unit, atbp., ay naka-tabulate, depende sa time interval at ang halaga ng discount factor.

Dapat pansinin na ang tagapagpahiwatig ng NPV ay sumasalamin sa predictive na pagtatasa ng pagbabago sa potensyal na pang-ekonomiya ng negosyo sa kaganapan na ang proyektong isinasaalang-alang ay tinanggap.

Ang tagapagpahiwatig na ito ay additive sa mga tuntunin ng oras, i.e. NPV ng iba't ibang mga proyekto ay maaaring summed up. Ito ay isang napakahalagang pag-aari na nagpapakilala sa pamantayang ito mula sa lahat ng iba pa at pinapayagan itong magamit bilang pangunahing isa kapag sinusuri ang pinakamainam ng isang portfolio ng pamumuhunan.

2. Panloob na rate ng paraan ng pagbabalik. Ang rate ng return on investment (IRR) ay nauunawaan bilang ang halaga ng discount factor kung saan ang NPV ng proyekto ay zero:

IRR = r, kung saan ang NPV = f(r) = 0.

Ang kahulugan ng pagkalkula ng ratio na ito kapag sinusuri ang pagiging epektibo ng mga nakaplanong pamumuhunan ay ang mga sumusunod: Ang IRR ay nagpapakita ng maximum na pinapayagang kamag-anak na antas ng mga gastos na maaaring iugnay sa isang partikular na proyekto.

Halimbawa, kung ang proyekto ay ganap na pinondohan ng isang pautang mula sa isang komersyal na bangko, kung gayon ang halaga ng IRR ay nagpapakita ng pinakamataas na limitasyon ng katanggap-tanggap na antas ng rate ng interes ng bangko, na ang labis ay ginagawang hindi kumikita ang proyekto. Sa pagsasagawa, pinondohan ng anumang negosyo ang mga aktibidad nito, kabilang ang pamumuhunan, mula sa iba't ibang mapagkukunan.

Bilang isang pagbabayad para sa paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal na advanced sa aktibidad ng negosyo, nagbabayad ito ng interes, mga dibidendo, bayad, atbp., i.e. nagkakaroon ng ilang makatwirang gastos upang mapanatili ang potensyal na pang-ekonomiya nito.

Ang isang tagapagpahiwatig na nagpapakilala sa kamag-anak na antas ng mga gastos na ito ay maaaring tawaging "presyo" ng advanced capital (CC). Ang tagapagpahiwatig na ito ay sumasalamin sa pinakamababang kita sa kapital na namuhunan sa mga aktibidad nito, ang kakayahang kumita nito, na binuo sa negosyo, at kinakalkula gamit ang weighted arithmetic average na formula.

Ang pang-ekonomiyang kahulugan ng tagapagpahiwatig na ito ay ang mga sumusunod: ang isang negosyo ay maaaring gumawa ng anumang mga desisyon sa pamumuhunan, ang antas ng kakayahang kumita na kung saan ay hindi mas mababa kaysa sa kasalukuyang halaga ng tagapagpahiwatig ng CC (o ang presyo ng mapagkukunan ng mga pondo para sa proyektong ito, kung ito ay ay may target na pinagmulan).

Kasama niya na ang tagapagpahiwatig ng IRR na kinakalkula para sa isang tiyak na proyekto ay inihambing, habang ang relasyon sa pagitan ng mga ito ay ang mga sumusunod.

Kung: IRR > CC. kung gayon ang proyekto ay dapat tanggapin;

RR< CC, то проект следует отвергнуть;

RR = CC, kung gayon ang proyekto ay hindi kumikita o hindi kumikita.

Ang praktikal na aplikasyon ng pamamaraang ito ay kumplikado kung ang analyst ay walang espesyal na calculator sa pananalapi sa kanyang pagtatapon. Sa kasong ito, ang paraan ng sunud-sunod na mga pag-ulit ay inilalapat gamit ang mga naka-tabulate na halaga ng mga kadahilanan ng diskwento.

Upang gawin ito, gamit ang mga talahanayan, dalawang halaga ng discount factor r 1

kung saan:r 1 ay ang halaga ng naka-tabulated na kadahilanan ng diskwento kung saan ang f(r 1)>0 (f(r 1)<0);

r 2 --value ng tabulated discount factor kung saan f(r 2)<О (f(r 2)>0).

Ang katumpakan ng pagkalkula ay inversely proportional sa haba ng interval (r 1 ,r 2), at ang pinakamahusay na approximation gamit ang mga tabulated values ​​ay nakakamit kapag ang haba ng interval ay minimal (katumbas ng 1%), i.e. Ang r 1 at r 2 ay ang pinakamalapit sa isa't isa na mga halaga ng discount coefficient na nakakatugon sa mga kondisyon (sa kaso ng pagbabago ng sign ng function mula sa "+" hanggang "-"):

r 1 - ang halaga ng naka-tabulated na kadahilanan ng diskwento, pinaliit ang positibong halaga ng tagapagpahiwatig ng NPV, i.e. f(r 1)=min r (f(r)>0);

r 2 - ang halaga ng naka-tabulated na kadahilanan ng diskwento, na nagpapalaki sa negatibong halaga ng tagapagpahiwatig ng NPV, i.e. f(r 2)=max r (f(r)<0}.

Sa pamamagitan ng kapwa pagpapalit ng mga coefficient r 1 at r 2, ang mga katulad na kondisyon ay isinulat para sa sitwasyon kapag ang function ay nagbabago ng sign mula sa "-" hanggang sa "+".

3. Paraan ng pagbabayad. Ang pamamaraang ito ay isa sa pinakasimpleng at malawakang ginagamit sa accounting at analytical practice sa mundo; hindi ito nagpapahiwatig ng temporal na pag-order ng mga cash receipts. Ang algorithm para sa pagkalkula ng payback period (PP) ay nakasalalay sa pagkakapareho ng pamamahagi ng inaasahang kita mula sa pamumuhunan. Kung ang kita ay pantay na ibinahagi sa mga taon, ang panahon ng pagbabayad ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng isang beses na gastos sa halaga ng taunang kita na dapat bayaran sa kanila.

Kapag ang isang fractional na numero ay natanggap, ito ay ni-round up sa pinakamalapit na buong numero. Kung ang mga kita ay hindi pantay na ibinahagi, kung gayon ang panahon ng pagbabayad ay kinakalkula sa pamamagitan ng direktang pagbibilang ng bilang ng mga taon kung kailan babayaran ang pamumuhunan na may pinagsama-samang kita. Ang pangkalahatang formula para sa pagkalkula ng PP indicator ay:

PP=n, kung saan.

Inirerekomenda pa rin ng ilang mga eksperto na isinasaalang-alang ang aspeto ng oras kapag kinakalkula ang tagapagpahiwatig ng PP. Sa kasong ito, ang mga daloy ng pera na may diskwento sa "presyo" ng advanced na kapital ay isinasaalang-alang. Malinaw, ang panahon ng pagbabayad ay tumataas.

Ang payback period ng isang investment ay napakasimpleng kalkulahin, gayunpaman, ito ay may ilang mga disadvantages na dapat isaalang-alang sa pagsusuri.

Una, hindi nito isinasaalang-alang ang epekto ng kita mula sa mga kamakailang panahon. Bilang halimbawa, isaalang-alang ang dalawang proyekto na may parehong mga gastos sa kapital (10 milyong rubles), ngunit magkaibang inaasahang taunang kita: para sa proyekto A - 4.2 milyong rubles. sa loob ng tatlong taon; para sa proyekto B - 3.8 milyong rubles. sa loob ng sampung taon. Pareho sa mga proyektong ito sa unang tatlong taon ay nagbibigay ng kita sa mga pamumuhunan sa kapital, samakatuwid, mula sa pananaw ng pamantayang ito, sila ay pantay.

Gayunpaman, malinaw na ang proyekto B ay mas kumikita.

Pangalawa, dahil ang pamamaraang ito ay nakabatay sa mga walang diskwentong pagtatantya, hindi nito nakikilala ang mga proyektong may parehong halaga ng pinagsama-samang kita, ayon sa iba't ibang pamamahagi nito sa mga nakaraang taon.

Kaya, mula sa pananaw ng pamantayang ito, ang proyekto A na may taunang kita na 4000, 6000.2000 libong rubles. at proyekto B na may taunang kita na 2000, 4000. 6000 libong rubles. ay pantay, bagama't kitang-kita na ang unang proyekto ay mas pinipili, dahil nagbibigay ito ng mas malaking halaga ng kita sa unang dalawang taon.

Pangatlo, ang pamamaraang ito ay walang katangian ng additivity. Mayroong ilang mga sitwasyon kung saan maaaring angkop na ilapat ang paraan ng pagbabayad.

Sa partikular, ito ay isang sitwasyon kung saan ang pamamahala ng kumpanya ay mas nababahala sa paglutas ng problema ng pagkatubig, kaysa sa kakayahang kumita ng proyekto - ang pangunahing bagay ay ang pamumuhunan ay nagbabayad at sa lalong madaling panahon. Ang pamamaraan ay mahusay din sa isang sitwasyon kung saan ang mga pamumuhunan ay nauugnay sa isang mataas na antas ng panganib, samakatuwid, ang mas maikli ang panahon ng pagbabayad, mas mababa ang peligro ng proyekto.

Ang sitwasyong ito ay tipikal para sa mga industriya o aktibidad na nailalarawan sa mataas na posibilidad ng medyo mabilis na pagbabago sa teknolohiya.

4. Paraan ng index ng kakayahang kumita. Ang pamamaraang ito ay, sa katunayan, isang resulta ng pamamaraan ng net present value. Ang Profitability Index (PI) ay kinakalkula ng formula:

Malinaw, kung: P1 > 1, dapat tanggapin ang proyekto;

P1< 1, то проект следует отвергнуть;

P1 = 1, kung gayon ang proyekto ay hindi kumikita o hindi kumikita.

Hindi tulad ng net present effect, ang profitability index ay isang relative indicator. Dahil dito, ito ay napaka-maginhawa kapag pumipili ng isang proyekto mula sa isang bilang ng mga alternatibo na may humigit-kumulang sa parehong mga halaga ng NPV. o kapag kumukumpleto ng portfolio ng pamumuhunan na may pinakamataas na kabuuang halaga ng NPV.

5. Paraan para sa pagkalkula ng ratio ng kahusayan sa pamumuhunan. Ang pamamaraang ito ay may dalawang katangian: una, hindi ito nagsasangkot ng pagbabawas ng mga tagapagpahiwatig ng kita; pangalawa, ang kita ay nailalarawan sa pamamagitan ng net profit indicator PN (balanse sheet profit minus deductions sa badyet).

Ang algorithm ng pagkalkula ay napaka-simple, na predetermine ang malawakang paggamit ng indicator na ito sa pagsasanay: ang investment efficiency ratio (ARR) ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghati sa average na taunang tubo na PN sa average na halaga ng pamumuhunan (ang koepisyent ay kinuha bilang isang porsyento).

Ang average na pamumuhunan ay matatagpuan sa pamamagitan ng paghahati sa paunang halaga ng mga pamumuhunan sa kapital sa dalawa, kung ito ay ipinapalagay na pagkatapos ng pag-expire ng nasuri na proyekto, ang lahat ng mga gastos sa kapital ay mapapawi; kung pinapayagan ang residual o salvage value (RV), ang valuation nito ay hindi dapat isama.

Ang tagapagpahiwatig na ito ay inihambing sa ratio ng return on capital advanced, na kinakalkula sa pamamagitan ng paghati sa kabuuang netong kita ng negosyo sa kabuuang halaga ng mga pondong naisulong sa mga aktibidad nito (ang resulta ng average na netong balanse).

Ang pamamaraan batay sa ratio ng kahusayan sa pamumuhunan ay mayroon ding isang bilang ng mga makabuluhang disbentaha, pangunahin dahil sa ang katunayan na hindi nito isinasaalang-alang ang bahagi ng oras ng mga daloy ng salapi.

Sa partikular, ang pamamaraan ay hindi nakikilala sa pagitan ng mga proyekto na may parehong halaga ng average na taunang kita, ngunit isang iba't ibang halaga ng kita sa paglipas ng mga taon, pati na rin sa pagitan ng mga proyekto na may parehong average na taunang kita, ngunit nabuo sa ibang bilang ng mga taon, atbp.