Amaliy ma'noda investitsiya qarori - bu kompaniyaning o'z moliyaviy resurslarining bir qismini real yoki moliyaviy investitsiyalar bilan bog'liq faoliyatning muayyan turiga yo'naltirish to'g'risidagi qaroridir.

Kontseptual jihatdan, har ikkala turdagi investitsiyalar uchun tahlil va qaror qabul qilishning asosiy tamoyillari bir xil bo'lib, bir necha ketma-ket bosqichlar shaklida rasmiylashtirilishi mumkin.

1. Byudjetni aniqlash (kapital qo'yilma loyihasining investitsiya xarajatlari yoki qarz yoki qimmatli qog'ozlarni sotib olish uchun to'lanadigan narxni hisoblash).

2. Vaqt omilini hisobga olgan holda kutilayotgan pul oqimini baholash

3. Pul oqimini olish xavfini tahlil qilish.

4. Risklarni baholash asosida diskontlangan pul oqimini qurish uchun zarur bo'lgan kapital qiymatining maqbul qiymatini tanlash (diskontlangan pul oqimi, DCF).

5. Qurilish DCF va uning joriy qiymatini hisoblash.

6. Kutilayotgan pul oqimining joriy qiymatini zarur investisiya xarajatlari bilan solishtirish (agar kutilayotgan pul oqimining joriy qiymati xarajatlardan oshsa, u holda investitsiya taklifi qabul qilinishi kerak, aks holda rad etilishi kerak).

Tahlilning asosiy tamoyillari real va moliyaviy investitsiyalar uchun bir xil bo'lsa-da, yuqorida aytib o'tilganidek, birinchi navbatda investitsiya loyihasiga kapital qo'yilmalar bilan bog'liq bo'lgan real investitsiyalarga e'tibor qaratish foydaliroqdir. Kuchli raqobat sharoitida kompaniyaning muvaffaqiyati uning biznesni rivojlantirishning umumiy strategiyasiga mos keladigan foydali investitsiya qarorlarini qabul qilish qobiliyatiga bog'liq. Tegishli foyda olishni umid qilgan holda uzoq muddatli investitsiya loyihalarini moliyalashtirish uchun resurslarni taqsimlash kompaniyaning hayotiyligi va farovonligini ta'minlashning eng muhim shartidir.

Bunday investitsiya qarorlari, ayniqsa strategik ahamiyatga ega bo'lgan eng yirik qarorlar, odatda, darhol qabul qilinmaydi. Butun jarayon - dastlabki g'oyani ishlab chiqishdan tortib investitsiya loyihasini yakuniy qabul qilishgacha - ancha uzoq davom etadi. Shu bilan birga, investitsiya loyihalari samaradorligini baholashning raqamli mezonlari kompaniya tomonidan qabul qilingan investitsiya loyihalari uchun prinsipial ahamiyatga ega.

Har bir investitsiya loyihasi bo'yicha investitsiya qarori qo'shimcha harakat sifatida ko'rib chiqilishi mumkin, ya'ni. ma'lum bir ko'rsatkichning qiymatini oshirishga qaratilgan harakatlar. Tanlangan loyihani amalga oshirish bo'yicha investitsiya qarorini qabul qilish natijasida kompaniyaning holati o'zgaradi. Investitsion loyiha qabul qilinishi yoki rad etilishi mumkin va ushbu muqobil echimlar o'rtasidagi farq istalgan vaqtda pul oqimi birliklarida ifodalanadi. (Pul oqimi, CF) va loyihani baholash mezoni sifatida ko'rib chiqilishi kerak.

Incremental (incremental) tahlil:

CF loyiha = CF loyihani amalga oshiruvchi kompaniya CF loyihani amalga oshirmayotgan kompaniya

Hozirgi vaqtda investitsiya loyihasini baholashning asosiy usullari quyidagilardan iborat:

1. sof joriy qiymat usuli ( NPV);

2. rentabellik indeksi usuli ( PI);

3. daromadning ichki darajasi usuli ( IRR).

Ushbu usullar investitsiya loyihalarini baholash va ulardan qaysi birini amalga oshirish uchun qabul qilinishi kerakligini hal qilishda iqtisodiy (moliyaviy) yondashuvning bir qismi sifatida qo'llaniladi. E iqtisodiy (moliyaviy) yondashuv kompaniya, uning aktsiyadorlari "farovonligini" maksimal darajada oshirishga va tavakkalchilikni hisobga olishga qaratilgan. Aktsiyadorlarning boyligini maksimal darajada oshirish kompaniyaning maqsadi va kapital qo'yilmalar resurslarni samarali taqsimlash bilan bog'liq bo'lganligi sababli, muvaffaqiyatli loyihalar kompaniyaga ham, uning aktsiyadorlariga ham daromad keltiradigan loyihalardir.

sof joriy qiymat usuli ( Hozirgi sof qiymat, NPV) Dastlabki investitsiyani ushbu investitsiya bo'yicha jami diskontlangan kelajakdagi daromad bilan solishtirishga asoslanadi:

NPV= CF : (1 + i) - I

qayerda: CF- loyihadan yillik pul oqimlari (daromadlari);

N- loyihaning davomiyligi;

I- loyihaga dastlabki investitsiyalar;

i- chegirma koeffitsienti.

Hisoblash algoritmi NPV Keyingi:

1. Investitsiya loyihasidan kutilayotgan pul oqimlarining (daromadlarning) joriy (joriy) qiymati ushbu loyiha kapitali narxida diskontlangan holda hisoblanadi.

2. Qadriyatlar DCF investitsiya loyihasining amal qilish yillari bilan umumlashtiriladi.

3. Ushbu investitsiya loyihasi uchun zarur bo'lgan kapital qo'yilmalarning joriy qiymatini hisoblang.

4. Barcha daromadlarning joriy qiymatidan barcha investitsiyalarning joriy qiymati chiqariladi; shunday NPV loyiha.

Usul qaror mezonlari NPV barcha turdagi investitsiyalar va kompaniyalar uchun bir xil. Agar NPV>0 bo'lsa, investitsiya loyihasini qabul qilish kerak, chunki pul oqimi foyda keltiradi va kreditorlar bilan belgilangan stavka bo'yicha hisob-kitoblardan so'ng, qolgan foyda faqat kompaniya aktsiyadorlari uchun to'planadi. Shuning uchun, agar kompaniya ijobiy qiymatga ega bo'lgan loyihani qabul qilsa NPV, keyin u kompaniyaning qiymatini va uning egalarining farovonligini oshiradi. Agar NPV<0, то проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность компании. Если NPV=0 bo'lsa, loyiha jozibador bo'lishi dargumon, chunki aktsiyadorlarning farovonligi bir xil darajada qoladi, bu loyihada ishtirok etish uchun etarli mukofot emas. Biroq, nol qiymatga ega bo'lgan loyihani amalga oshirishda NPV, ishlab chiqarish hajmi ortib, biznes ko‘lamining o‘sishini sarmoyaning ijobiy natijasi sifatida ko‘rish mumkin.

Tahlil usuli NPV ma'lumot talab qiladi: dastlabki investitsiya xarajatlari to'g'risida; kelajakdagi pul oqimlari to'g'risida; investitsiyalarning kutilayotgan muddati; talab qilinadigan daromad darajasi (chegirma stavkasi) haqida. Bu erda eng katta qiyinchilik - kerakli daromad darajasini baholash. Diskont stavkasini tanlash turli davrlarga tegishli pul oqimlarining nisbiy qiymatini belgilaydi va shuning uchun hisoblashda asosiy nuqta hisoblanadi. NPV. Baholashda foydalaniladigan stavka NPV, investitsiya loyihasining tavakkalchilik darajasini aks ettirishi va inflyatsiya darajasini hisobga olishi kerak.

Rentabellik indeksi usuli(Rentabellik indeksi, PI) usul bilan bir xil diskontlangan pul oqimi ma'lumotlaridan foydalanadi NPV. lekin PI nisbiy ko'rsatkich bo'lib, dastlabki investitsiyalar nisbati va loyihaning kelajakdagi daromadining joriy qiymatini belgilaydi:

PI = CF : (1 + i) : I

Shubhasiz, qanchalik baland PI loyiha yanada jozibador. Agar PI=1, keyin kelajakdagi daromad investitsiya qilingan mablag'larga teng bo'ladi, ya'ni kompaniya amalga oshirilayotgan loyihadan hech narsa ololmaydi (ekvivalent NPV=0). Agar PI> 1 bo'lsa, loyiha investor uchun xarajatlar birligi uchun maqbul daromad darajasini ta'minlovchi sifatida qabul qilinishi kerak va agar PI< 1 - отвергнуть, как неэффективный.

Daromadning ichki darajasi usuli(Ichki daromad darajasi, IRR) chegirma omilining qiymatini aniqlashga asoslanadi, bunda NPV=0. Ko'rsatkich IRR- bu kelajakdagi daromad va boshlang'ich xarajatlarning joriy qiymatining tengligi bilan loyiha natijasida olingan daromad darajasi. Topish IRR Loyiha quyidagi tenglamani echishni talab qiladi:

CF : (1 + IRR) = 0

Usul IRR loyihaning korxona farovonligiga qo‘shgan hissasini baholashni emas, balki investitsiyalarning foiz daromadini ifodalaydi. Qaror mezoni oshib ketishga asoslanadi IRR investor tomonidan talab qilinadigan daromad darajasi bo'yicha loyiha.

Ko'rsatkichning iqtisodiy ma'nosi IRR kompaniya uchun rentabellik darajasi kapital qiymati ko'rsatkichining joriy qiymatidan past bo'lmagan investitsiya xarakteridagi har qanday qarorlarni qabul qilish qobiliyatidir. Kapital tannarxining darajasi alohida xo'jalik yurituvchi sub'ektlar uchun boshqacha iqtisodiy ma'noga ega. Investorlar va kreditorlar uchun kapital qiymatining darajasi foydalanish uchun berilgan kapitaldan ular tomonidan talab qilinadigan daromad darajasini tavsiflaydi. Investitsion foydalanish maqsadida kapitalni tashkil etuvchi kompaniyalar uchun qiymat darajasi foydalanilgan moliyaviy resurslarni jalb qilish va ularga xizmat ko'rsatish birlik xarajatlarini, ya'ni kapitaldan foydalanish uchun to'laydigan narxni tavsiflaydi.

IRR mezoni kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WACC) bilan taqqoslanadi. Agar IRR> WA CC, keyin loyiha qabul qilinishi kerak; agar IRR < WACC, keyin rad eting. Da IRR= WA CC Loyiha foydali ham, zarar ham emas.

Kapital qo'yilmalarni tahlil qilishning nazariy asoslarida investitsiya loyihalarini baholashning ikkinchi yondashuvi buxgalteriya hisobi deb ataladi. Buxgalteriya hisobiga yondashuv uzoq muddatli moliyaviy muvaffaqiyat rentabellik bilan, qisqa muddatli esa likvidlik bilan belgilanadi deb taxmin qiladi. Investitsion loyihalarni tahlil qilish asosida rentabellik va likvidlik yotadi. Rentabellik loyihaga investitsiyalardan foyda olishni tavsiflaydi va baholash ko'rsatkich asosida amalga oshiriladi. Investitsion samaradorlik koeffitsienti (ARR) yoki investitsiyalar rentabelligi (ROI).

Investitsiyalar samaradorligi koeffitsienti yiliga o'rtacha kitob foydasining (yillik daromadlar yig'indisi loyihaning amal qilish yillari soniga bo'lingan holda hisoblangan) investitsiya qilingan boshlang'ich kapitalga (yoki investitsiya muddati davomida qo'yilgan o'rtacha kapitalga) nisbati sifatida aniqlanadi.

Investitsion samaradorlik nisbati kamchiliklarga ega. Birinchidan, u loyihaning rentabelligini baholash uchun pul oqimlarini emas, balki kitob foydasidan foydalanadi. Balans foydasining miqdori amortizatsiya xarajatlari, asosiy vositalarni sotishdan olingan foyda yoki zarar va boshqalar bilan buzilgan. Ko'rsatkichning buzilishiga ARR shuningdek, investitsiyalardan olingan foydani o'rtacha qiymat sifatida hisoblashga olib keladi.

Yana bir muammo hisob-kitoblarda o'rtacha qo'yilgan kapitaldan foydalanish bilan bog'liq. Investitsiya qilingan boshlang'ich kapital asosiy vositalarni yaratish, sotib olish va o'rnatish bilan bog'liq xarajatlar va investitsiyaning dastlabki bosqichida zarur bo'lgan aylanma mablag'larni ko'paytirishdan iborat. Biroq, loyihaning oxirgi bosqichida investitsiya qilingan kapital uskunaning qoldiq qiymatiga va qolgan aylanma mablag'larga kamayadi. Qo'yilgan kapitalning o'rtacha miqdorini aniqlash uchun dastlabki investitsiyalar va kapitalning qoldiq qiymati qo'shiladi, so'ngra natija ikkiga bo'linadi. Shunday qilib, investitsiyaning boshlang'ich qiymati va qoldiq qiymati investitsiya muddati davomida o'zaro bog'langan aktivlarning qiymatini aks ettirish uchun o'rtacha hisoblanadi. Investitsiyaning qoldiq qiymati qanchalik katta bo'lsa, qiymati shunchalik past bo'ladi ARR. Ushbu muammo noto'g'ri investitsiya qaroriga olib kelishi mumkin.

Loyihaning likvidligi kapital qo'yilmalarning qoplanishi bilan bog'liq bo'lib, baholash ko'rsatkich bo'yicha amalga oshiriladi. to'lov muddati(PP). to'lov muddati kelajakdagi pul oqimlari dastlabki investitsiya xarajatlari qiymatining yig'indisiga yetadigan vaqt davri deb ataladi.

Loyiha dastlabki xarajatlarini qanchalik tez qoplab olsa, shuncha yaxshi. Investorga qanchalik yuqori likvidlik kerak bo'lsa, to'lov muddati shunchalik qisqa bo'lishi kerak.

PP = min N, bunda ,

qayerda N - loyihaning davomiyligi;

CFn- loyihadan yillik pul oqimlari (daromadlari);

I- dastlabki kiritilgan kapital (investitsiya).

Qoplanish muddatini hisoblash loyihani amalga oshirishdan rejalashtirilgan pul oqimlarini (daromadlarni) taqsimlashning bir xilligiga bog'liq. Yillar bo'yicha yagona pul oqimlari bo'lsa, o'rtacha qoplanish muddati investitsiya qilingan kapitalni unga to'g'ri keladigan yillik daromad miqdoriga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi. Naqd pul oqimi notekis bo'lganda, to'lov muddati dastlabki investitsiyalar yig'ilgan daromad bilan qoplanadigan yillar sonini to'g'ridan-to'g'ri hisoblash yo'li bilan hisoblanadi.

Qaytarilish muddati ko'rsatkichi ikkita muhim kamchilikka ega. Birinchidan, u loyihani qoplash muddati tugaganidan keyin paydo bo'lgan daromadlarni hisobga olmaydi. Ushbu kamchilik ko'rsatkichning qisqa muddatli yo'nalishini aks ettiradi RR, shuning uchun uni qaror qabul qilish vositasi sifatida qo'llash uzoq muddatli o'zini oqlash muddati bo'lgan loyihalarni rad etadi va qo'yilgan kapitalning tez daromadini ta'minlaydigan loyihalarni qabul qiladi. Ikkinchidan, to'lov muddati ko'rsatkichi pul qiymatining vaqt jihatini e'tiborsiz qoldiradi. Ushbu kamchilikni chegirmali to'lov muddatini qo'llash orqali osongina bartaraf etish mumkin ( DPP).

DPP = min N, bunda ,

qayerda i = chegirma stavkasi.

Shubhasiz, chegirma bo'lsa, to'lash muddati oshadi, ya'ni har doim DPP > PP. Demak, loyiha nuqtai nazaridan maqbuldir PP, nuqtai nazaridan qabul qilib bo'lmaydigan bo'lishi mumkin DPP.

Ko'rsatkichning foydasi DPP an'anaviy ko'rsatkichdan yuqori RR loyihalarning maqbulligi uchun aniq mezon mavjudligidan iborat. Foydalanish DPP agar loyiha o'z hayoti davomida o'zini to'lasa, qabul qilinadi.

Ikkala ko'rsatkich RR va DPP"o'lik nuqta" ni hisoblash variantini ifodalaydi, bu pul mablag'larining umumiy oqimi ijobiy bo'lgan vaqt nuqtasi sifatida tushuniladi. Standart to'lov muddatini hisoblash o'z kapitali va ssuda kapitali qiymatini hisobga olishni anglatmaydi, aksincha, diskontlangan to'lov muddati loyihani moliyalashtirish uchun foydalaniladigan o'z va qarz mablag'larini jalb qilish bo'yicha barcha xarajatlarni aniqlaydigan vaqtni tavsiflaydi. qaytarilishi kerak.

Qaytarilish muddati ko'rsatkichining muhim afzalligi shundaki, u loyihada moliyaviy resurslar qancha vaqt davomida yo'qolishini aniqlaydi. Shunday qilib, yuqorida aytib o'tilganidek, boshqa narsalar teng bo'lsa, o'zini oqlash muddati qanchalik qisqa bo'lsa, loyiha shunchalik likvidli bo'ladi. Bundan tashqari, pul oqimining "uzoq" elementlari "yaqin" bo'lganlarga qaraganda ko'proq xavfli deb hisoblanganligi sababli, o'zini oqlash muddati investitsiya loyihasining xavfini taxminiy baholashni beradi deb taxmin qilishimiz mumkin.

Investitsion loyihalarni baholashda buxgalteriya hisobi yondashuviga asoslangan mezonlar ( PP va ARR) asosan bir-biridan mustaqil. Kapital qo'yilmalarni tahlil qilish va baholashda iqtisodiy (moliyaviy) yondashuvga asoslangan mezonlarning o'zaro bog'liqligi ancha murakkab.

Mezonlar NPV, PI va IRR matematika nuqtai nazaridan o'zaro bog'liqdir, ya'ni. bo'lgan loyihalar bo'yicha investitsiya qarorini qabul qilish haqidagi savolga bir xil javob berishga olib keladi iqtisodiy jihatdan mustaqil. Bir loyiha boshqa loyihadan iqtisodiy jihatdan mustaqil bo'lishi uchun ikkita shart bajarilishi kerak. Birinchidan, boshqa loyiha qabul qilinganligidan qat'i nazar, birinchi loyihani amalga oshirishning texnik imkoniyati bo'lishi kerak. Ikkinchidan, birinchi loyihadan kutilayotgan sof foydaga ikkinchi loyihani qabul qilish yoki undan voz kechish ta’sir qilmasligi kerak.

Mustaqil loyihalar uchun ko'rib chiqilgan mezonlar o'rtasidagi bog'liqlik quyidagicha: agar NPV> 0, keyin bir vaqtning o'zida IRR> CC va PI> 1; agar NPV< 0, то одновременно IRR< CC va PI< 1; если NPV= 0, keyin bir vaqtning o'zida IRR= CC va PI= 1.

lekin NPV, PI va IRR iqtisodiy jihatdan qaram bo'lgan investitsiyalar uchun qarama-qarshi javoblar berishi mumkin. Iqtisodiy jihatdan bog'liq bo'lgan investitsiyalar tushunchasini chuqurlashtirish mumkin. Agar ikkinchi loyihani amalga oshirish bo'yicha investitsiya qarori birinchi loyihadan kutilayotgan daromadni oshirsa (yoki daromadni o'zgartirmasdan birinchisini amalga oshirish xarajatlarini kamaytirsa), ikkinchi loyiha to'ldiruvchi(to'ldiruvchi) birinchisiga nisbatan. Agar ikkinchi investitsiya loyihasini qabul qilish to'g'risidagi qaror birinchisidan kutilayotgan daromadni kamaytirsa (yoki daromadni o'zgartirmasdan birinchisini amalga oshirish xarajatlarini oshirsa), ikkinchi loyiha almashtirish, yoki almashtirmoq birinchi investitsiya loyihasining (o'rnini bosuvchi). Ikkala loyihani bir vaqtning o'zida amalga oshirishning texnik jihatdan imkoni bo'lmaganda yoki investitsiya loyihalaridan birini amalga oshirish boshqa investitsiyalardan pul daromadlarini olishning iloji bo'lmasa, ekstremal holat yuzaga keladi. o'zaro investitsiyalar (bir-birini eksklyuziv). O'zaro eksklyuziv investitsiyalar cheklangan resursdan (lekin naqd emas) foydalanish uchun muqobil imkoniyatlarni ta'minlaydigan muqobil loyihalarga xosdir.

Investitsion xarakterdagi har qanday qarorni qabul qilish, albatta, loyihalarning iqtisodiy samaradorligini baholash bilan bog'liq. Shu bilan birga, ko'pincha qaysi ishlash parametrlari, qaysi mezonlarga ustunlik berish kerakligi haqida savol tug'iladi. Misol uchun, nima muhimroq: kamroq xavf yoki ko'proq samaradorlik? Shunday ekan, bu masalani hal etishda tizimli yondashish zarurati yaqqol ko‘zga tashlanadi. Bizga har bir alohida holatda iqtisodiy, ishlab chiqarish, ijtimoiy, ekologik va hatto siyosiy vaziyatni hisobga oladigan investitsiya loyihalarini baholashning ob'ektiv usullari kerak. Shu bilan birga, atrof-muhit omillari haqida gapirganda, vaqt omilini ham unutmaslik kerak.

Investitsiyalarni baholashning asosiy usullari

Bozor sharoitida korxonaga qo’yiladigan asosiy talablardan biri uning qo’shimcha qiymat yaratish qobiliyati bo’lib, unda xodimlarning ish haqi, kreditlar bo’yicha foizlar, foyda, aksiyadorlar oldidagi minimal majburiyatlar kiradi. Agar korxona bunday qobiliyatga ega bo'lmasa, u raqobatbardoshligini yo'qotib, bozordan chiqib ketishga majbur bo'ladi.

Korxona sof foyda (egasining boyitishi) va amortizatsiyadan hosil bo'lgan sof daromadning o'sishi hisobiga rivojlanadi. Shuning uchun, samaradorlik mezoni sifatida biz qo'shilgan qiymat va uni yaratishga sarflangan kapital nisbati qiymatini ko'rib chiqishimiz mumkin va qanchalik ko'p (xizmatlar yoki mahsulotlar yuqori sifatli bo'lishi kerak) korxona xarajatlar birligidan foyda oladi, shunchalik raqobatbardosh bo'ladi.

Ba'zi usullar ushbu samaradorlik mezoniga asoslanadi. Bularga foydali (ajoyib) va qimmat usullar kiradi:

• Xarajat usuli loyiha bilan bog'liq xarajatlarni tahlil qilishga asoslanadi. Ular ma'lum bir loyihaning yillik iqtisodiy samarasini muqobil loyiha bilan solishtirganda baholashga imkon beradi.

• Foydali yoki samarali usul investitsiyalar natijalarini tahlil qilishga asoslanadi, ya'ni foyda (qo'shimcha, balans, mahsulot, yillik iqtisodiy samara. NPV investitsiyalarning mutlaq natijasini aks ettiradi va PI va IRR () rentabellikning ichki stavkalari), shu jumladan samaradorlik koeffitsienti - nisbiy.

Vaqt omilini hisobga olgan holda investitsiya loyihalarini baholash usullari ikkita asosiy guruhga bo'linadi: statik va dinamik.

Statik xarajatlar, qoplanish, foyda, rentabellik) buxgalteriya hisoblaridan foydalangan holda ko'rsatkichlarga asoslanadi, masalan, samaradorlik koeffitsienti, xarajatlarning kamayishi, qoplanish muddati, iqtisodiy yillik samara.

Dinamik usullar (yig'ilgan qiymat, annuitet, diskontlash) sof joriy qiymatga, loyihaning o'zini oqlash davrining ichki darajasiga, ya'ni diskontlangan hisob-kitoblarga asoslangan ko'rsatkichlardan foydalanadi.

Investitsion loyihalarni baholash usullari, shuningdek, baholashda foydalaniladigan mezonlar soniga qarab farqlanadi. Ushbu pozitsiyadan baholash modellari me'yoriy va ko'p faktorlilarga bo'linadi va usullarda bir va ko'p mezonli usullar ajratiladi.

Ko'p mezonli optimallik usuli bilan loyihaning rentabelligidan tashqari, kapital o'sishi barqarorligi, xavfsizlik, xavf, o'zini oqlash muddati, ijtimoiy va ekologik samaradorlik kabi ko'rsatkichlar ham mavjud. Normativ modellarda baholash faqat moliyaviy-iqtisodiy ko'rsatkichlar asosida amalga oshirilganligi sababli, ko'p mezonli usul ko'p faktorli modellashtirishdan foydalanishi kerak.

Samaradorlikni bashorat qilingan yoki joriy narxlarda hisoblash mumkin:

• investitsiya loyihasini ishlab chiqishning dastlabki bosqichida hisob-kitoblar joriy narxlarda amalga oshirilishi mumkin;

• butun loyihaning samaradorligi prognozda ham, joriy narxlarda ham ishlab chiqariladi;

• prognoz narxlar moliyalashtirish sxemasini ishlab chiqish va unda ishtirok etish samaradorligini baholash uchun ishlatiladi.

O'z kapitalini biznes loyihasiga qo'yishga qaror qilgan investor, aksariyat hollarda, aniq raqamlar, atamalar va tushunchalarda ifodalangan oqilona dalillarga asoslanadi.

Butun sanoat davri uchun biznes amaliyoti va iqtisodiy fan deyarli har qanday investitsiya loyihasining istiqbollarini baholashga imkon beruvchi mustahkam vositalar to'plamini to'pladi. Zamonaviy tijorat faoliyatiga investitsiyalarni baholashning turli usullari va usullarini tuzilishiga ko'ra ikkita katta guruhga bo'lish mumkin:

1. Investitsion loyihani amalga oshirish bilan bog'liq barcha ekologik omillarni, masalan, bozor sharoitlarini, huquqiy va ijtimoiy sharoitlar, atrof-muhitga ta'siri va boshqalarni o'rganish va baholashni o'z ichiga olgan fundamental tahlil.

1. Loyiha yoki kompaniyaning ishlab chiqarish, moliyaviy va texnologik tarkibiy qismlariga nisbatan faoliyatining ko'rsatkichlarini o'rganish va hisoblashga asoslangan texnik tahlil.

Bundan tashqari, investitsiyalarni baholashga umumiy yondashuv nafaqat o'tgan voqealarni hisobga oladigan statistik ma'lumotlarni hisoblashga, balki quyidagi rasmda ko'rsatilganidek, uning dinamik rivojlanishiga ham asoslanadi.

Bunday dinamik prognozlash va tahlil qilish bilan doimiy omillar ham, o'zgaruvchilar ham hisobga olinadi, bu bozor kon'yunkturasidagi barcha o'zgarishlarni aniqlash, xavf chegaralarini, to'lov muddatini hisoblash va h.k. imkonini beradi. Investitsion loyiha tahlilining muhim qismi axborot va ma’lumotlar manbalari hisoblanadi.

Investitsiyalarni baholash uchun dastlabki ma'lumotlarni olish mumkin:

• Kompaniyaning moliyaviy hisobotlari(agar investitsiya mavjud biznesda bo'lsa)
• Statistik ma'lumotlar davlat tashkilotlari yoki xususiy tahlil agentliklari, konsalting kompaniyalarining ochiq manbalaridan olingan
• Shu kabi loyihalar bo'yicha qiyosiy tadqiqotlar (benchmarking)
• Ekspert baholashlari loyihani amalga oshirishning turli bosqichlarida
• O'z tadqiqoti har qanday mavjud manbalardan olingan ma'lumotlarga asoslanadi.

Bunga qo'shimcha ravishda, uzoq muddatli investitsiyalarni baholash turli xil modellarni yoki turli amaliy fan sohalari mutaxassislari jalb qilingan rivojlanish stsenariy shartlarini ishlab chiqishni ham o'z ichiga olishi mumkin.

Umuman olganda, funktsional ko'rsatkichlariga ko'ra, investitsiyalarni baholashning barcha turlari va usullari ikkita katta guruhga bo'linadi:

1. Sifatli baholash usullari- miqdoriy parametrlarda ifodalab bo'lmaydigan ma'lumotlarni, masalan, ijtimoiy yoki ekologik ta'sirni, iste'molchi tomonidan mahsulotni idrok etish darajasini, baholashni o'rganish (prognozlash) asosida investor uchun tahlil qilish va tavsiyalar ishlab chiqish usullarini o'z ichiga oladi. investitsiyalarni boshqarish sifati (boshqaruv malakasi, motivatsiya xodimlari). Bunday noaniq sifatli ma'lumotlar bilan ishlash uchun quyidagilar qo'llaniladi:

• Indeks parametrlari tarixiy ma'lumotlar asosida tuzilgan, ma'lum darajada baholashda ifodalangan, masalan, salbiy, neytral, ijobiy.
• Shartlar yoki omillarning har biri nisbiy ballda ifodalangan ball tizimi
• Mutaxassislarning ma'lum bir loyihani amalga oshirish muammosi bo'yicha bilim va tajribasidan foydalanadigan tahlil va baholashning ekspert usullari, masalan, sotsiologlar aholining kimyoviy ishlab chiqarish ob'ektlarini qurishga munosabatini o'rganish uchun.

1. Investitsiyalarni baholash uchun ishlatiladigan usullarning ikkinchi katta guruhi miqdoriy yoki analitik modellardir.

Eng mashhur va amaliyotda keng qo'llaniladigan dinamik modellar (investitsiyalarni baholashda inflyatsiyani hisobga olish usullari), masalan:

• Net joriy qiymat NPV (Net Present Value).
• Ichki daromad darajasi IRR (Internal Rate of Return).
• Rentabellik indeksi PI (rentabellik indeksi).
• Dinamik to'lov muddati DPP (diskontlangan to'lov davri).

Ushbu usullarning qisqacha tavsifi quyidagicha:

• Sof joriy qiymat usuli NPV (sof hozirgi qiymat)

Ushbu usuldan foydalanganda kompaniyaning maqsadi uning qiymatini maksimal darajada oshirish deb taxmin qilinadi. Usul dastlabki investitsiyalar qiymatini ushbu investitsiyalar prognoz davridagi daromadlar oqimi bilan solishtirishga asoslangan.

Pul oqimlari vaqt bo'yicha taqsimlanganligi sababli, ular investor tomonidan mustaqil ravishda o'zi xohlagan yoki qo'ygan kapitalga ega bo'lishi mumkin bo'lgan kapital daromadining yillik stavkasi (foiz) asosida belgilanadigan r koeffitsienti yordamida diskontlanadi. Bundan tashqari, ushbu koeffitsient inflyatsiyaning investitsion faollikka ta'sirini baholaydi, chunki daromad darajasi har doim pulning qadrsizlanish foizidan yuqori bo'lishi kerak.

Daromadlilik indeksi loyihaning nisbiy rentabelligini yoki investitsiya birligi uchun loyihadan tushgan pul tushumlarining diskontlangan miqdorini ko'rsatadi:

Dinamik (diskontlangan) to'lov muddati pulning vaqt qiymatini hisobga oladi.

Ushbu usul dastlabki qo'yilgan kapitalni ma'lum (talab qilingan) daromad darajasi bilan qaytarish uchun zarur bo'lgan vaqtni hisoblashdan iborat.

Analitik usullarning ikkinchi guruhi investitsiyalarni baholashning diskontlanmagan usullari bilan ifodalanadi, ulardan eng informatsionlari:

• - loyiha tomonidan olingan sof tushumdan dastlabki investitsiyalar uchun kutilayotgan tiklanish davri (bu erda sof tushum naqd pul tushumlari xarajatlarni hisobga olmaganda). Usul tadbirkorning dastlabki avanslangan kapitalni qaytarishi mumkin bo'lgan davrni hisoblashni o'z ichiga oladi. Shunday qilib, korxonaning operatsion faoliyatidan tushgan tushumlar investitsiyalar xarajatlarini qoplash vaqti aniqlanadi.

PP ko'rsatkichini hisoblashning umumiy formulasi:

bu erda Pk - loyiha tomonidan ishlab chiqarilgan yillik daromad, IC - dastlabki investitsiyalar hajmi.

• Buxgalteriya daromadlilik darajasi ARR (Buxgalteriya daromad darajasi)

Ushbu usul investitsiya loyihasining buxgalteriya hisobi xususiyatlaridan foydalanishga asoslangan. Daromadning buxgalteriya darajasi - o'rtacha yillik foydaning (PN) investitsiya qilingan kapitalga (o'rtacha yillik investitsiya) nisbati.

Ushbu qiymat investitsiyalarning kompaniyaning moliyaviy hisobotiga ta'siri haqida ma'lumot beradi. Moliyaviy hisobot ko'rsatkichlari investorlar va aktsiyadorlar tomonidan kompaniyaning investitsion jozibadorligini tahlil qilishda eng muhim hisoblanadi.

Xulosa

Investitsiyalarni baholash usullarini ulardan foydalanish amaliyotiga asoslangan holda taqqoslash shuni ko'rsatadiki, barcha investitsiyalar uchun mos keladigan yagona va universal algoritm mavjud emas. Shuning uchun, investitsiya tahlilining eng maqbul formatini ishlab chiqish uchun investor, ustuvorlik sifatida, butun jarayonni dinamikada (ya'ni, kelajak istiqbolini hisoblash bilan) hisobga oladigan usullarni tanlashi kerak.

Mablag'lar investitsiya qilinishi kerak bo'lgan loyihani tahlil qilish zarurati bilan bir qatorda, investitsiyalarni boshqarish tizimining o'zini, ya'ni investor yoki uning tuzilmalarining vaqt o'tishi bilan pulni boshqarish bo'yicha vazifalarni bajarishga tayyorligini baholash ham mantiqiydir. noaniqlik va xavf.

Investitsion xarakterdagi boshqaruv qarorlarini qabul qilish jarayoni taklif etilayotgan investitsiyalar hajmini va kelajakdagi pul tushumlarini baholash va taqqoslashga asoslanadi. Investitsion faoliyatni tahlil qilishda qo’llaniladigan usullarni quyidagi guruhlarga bo’lish mumkin: diskontlangan baholar asosida; chegirmani o'z ichiga olmaydigan usullar; investitsiyalarni baholashning statik usullari; investitsiyalarni baholashning dinamik usullari. Diskontlashni o'z ichiga olmaydigan usullarga quyidagi Margolin A.M., Bystryakov A.Ya., Investitsiyalarni iqtisodiy baholash kiradi: Darslik - M .: "EKMOS", 2010 - 89 s:

• - investitsiyalarni qoplash muddatini (investitsiyalarni qaytarish muddati) hisoblashga asoslangan usul;
• - kapitalning rentabellik normasini aniqlashga asoslangan usul (kapital rentabelligi normasi);
• - pul oqimi yoki pul oqimining to'plangan qoldig'i deb nomlanuvchi investitsiya loyihasidan foydalanishning butun davri uchun daromad miqdori va investitsiya xarajatlari (bir martalik xarajatlar) o'rtasidagi farqni hisoblashga asoslangan usul;
• - ishlab chiqarish xarajatlarini kamaytirishning qiyosiy samaradorligi usuli;
• - foyda massasini solishtirishga asoslangan kapital qo'yilmalar variantlarini tanlash usuli (foydani solishtirish usuli).

Diskontlashni o'z ichiga olmaydigan samaradorlikni baholash usullari ba'zan investitsiya samaradorligini baholashning statistik usullari deb ataladi. Ushbu usullar investitsiya loyihalarini amalga oshirish bilan bog'liq xarajatlar va natijalar to'g'risidagi dizayn, rejalashtirilgan va haqiqiy ma'lumotlarga asoslanadi. Ushbu usullardan foydalanganda, ba'zi hollarda ular investitsiya loyihasidan foydalanishning butun davri uchun xarajatlar va natijalar (daromadlar) to'g'risida o'rtacha yillik ma'lumotlarni hisoblash kabi statistik usulga murojaat qilishadi.

Diskontlash asosida investitsiyalarning samaradorligini baholash usullari:

• - sof joriy qiymat usuli (sof joriy qiymat usuli, sof joriy qiymat usuli);
• - daromadning ichki normasi usuli;
• - investitsiyalarning diskontlangan qaytarilish muddati;
• - rentabellik indeksi;
• - annuitet usuli.

Uzoq muddatli investitsiyalar samaradorligini baholashning asosiy tamoyillari quyidagilardan iborat: IPni amalga oshirish davrida mahsulot, resurslar va mablag'lar oqimini modellashtirish; IPni amalga oshirishning tashqi va ichki omillarini kompleks hisobga olish, kutilayotgan investitsiya natijalari va xarajatlarini solishtirish orqali samarani aniqlash; naqd pul qo'yilmalarining vaqtinchalik qiymatini va qo'yilgan kapitalning zarur rentabelligini hisobga olish.

IPni baholash jarayonida iqtisodiy tahlilning klassik usullari (taqqoslash, balansni yo'q qilish, korrelyatsiya va regressiya tahlili, grafik, oddiy va murakkab foizlar, diskontlash va h.k.), shuningdek, tadqiqotning analitik umumiy o'ziga xos usullari keng qo'llaniladi. mutlaq, nisbiy va o'rtacha qiymatlarni hisoblash, ko'rsatkichlarni uning tarkibiy qismlariga, xulosalar va guruhlarga bo'lgan batafsil tavsifi. Keling, ushbu usullar asosidagi asosiy g'oyalarni ko'rib chiqaylik Margolin A.M., Bystryakov A.Ya., Investitsiyalarni iqtisodiy baholash: Darslik - M .: "EKMOS", 2010 - 114 b.

1. Sof joriy qiymat usuli. Ushbu usul dastlabki investitsiya (IC) qiymatini prognoz davrida ishlab chiqarilgan jami diskontlangan sof pul oqimi bilan solishtirishga asoslangan.

Naqd pul tushumlari vaqt o'tishi bilan taqsimlanganligi sababli, ular investitsiya qilingan kapitaldan ular xohlagan yoki ega bo'lishi mumkin bo'lgan yillik foiz daromadidan kelib chiqib, tahlilchi (investor) tomonidan mustaqil ravishda o'rnatilgan r omili bilan diskontlanadi. Faraz qilaylik, investitsiya (IC) n yil davomida yillik P 1 , P 2 , ..., P n daromad keltirishi haqida bashorat qilinsin. Diskontlangan daromadning umumiy yig'ilgan qiymati (PV) va sof joriy ta'sir (NPV) mos ravishda quyidagi formulalar bo'yicha hisoblanadi:

iqtisodiy investitsiyalarni qaytarish rentabelligi

Shubhasiz, agar: NPV > 0, u holda loyiha qabul qilinishi kerak;

NPV< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, u holda loyiha na foydali, na foyda keltirmaydi.

Daromadlarni yillar bo'yicha prognozlashda, iloji bo'lsa, ushbu loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan sanoat va noishlab chiqarish daromadlarining barcha turlarini hisobga olish kerak.

Shunday qilib, agar loyihani amalga oshirish muddati oxirida asbob-uskunalarning qutqaruv qiymati yoki aylanma mablag'larning bir qismini chiqarish ko'rinishida mablag'lar olish rejalashtirilgan bo'lsa, ular tegishli davrlarning daromadlari sifatida hisobga olinishi kerak. Agar loyiha bir martalik investitsiyalarni emas, balki m yil davomida moliyaviy resurslarni izchil investitsiyalashni nazarda tutsa, NPVni hisoblash formulasi quyidagicha o'zgartiriladi:

bu erda i - prognoz qilingan o'rtacha inflyatsiya darajasi.

Yuqoridagi formulalar yordamida qo'lda hisoblash juda mashaqqatli, shuning uchun diskontlangan hisob-kitoblarga asoslangan ushbu va boshqa usullardan foydalanish qulayligi uchun maxsus statistik jadvallar ishlab chiqilgan bo'lib, unda murakkab foizlar, chegirma omillari, diskontlangan qiymatlar ko'rsatilgan. pul birligi va boshqalar vaqt oralig'iga va chegirma omilining qiymatiga qarab jadvalga kiritilgan.

Shuni ta'kidlash kerakki, NPV ko'rsatkichi ko'rib chiqilayotgan loyiha qabul qilingan taqdirda korxonaning iqtisodiy salohiyatining o'zgarishini bashoratli baholashni aks ettiradi.

Bu ko'rsatkich vaqt bo'yicha qo'shimcha hisoblanadi, ya'ni turli loyihalarning NPV ni umumlashtirish mumkin. Bu juda muhim xususiyat bo'lib, ushbu mezonni boshqa barcha mezonlardan ajratib turadi va uni investitsiya portfelining optimalligini tahlil qilishda asosiy mezon sifatida ishlatishga imkon beradi.

2. Daromadning ichki darajasi usuli. Investitsiyalar rentabelligi darajasi (IRR) deb loyihaning NPV nolga teng bo'lgan chegirma omilining qiymati tushuniladi:

IRR = r, bu erda NPV = f(r) = 0.

Rejalashtirilgan investitsiyalar samaradorligini tahlil qilishda ushbu nisbatni hisoblashning ma'nosi quyidagicha: IRR ma'lum bir loyiha bilan bog'liq bo'lishi mumkin bo'lgan xarajatlarning ruxsat etilgan maksimal nisbiy darajasini ko'rsatadi.

Misol uchun, agar loyiha tijorat bankining krediti hisobidan to'liq moliyalashtirilgan bo'lsa, u holda IRR qiymati bank foiz stavkasining maqbul darajasining yuqori chegarasini ko'rsatadi, uning oshib ketishi loyihani foydasiz qiladi. Amalda har qanday korxona o'z faoliyatini, shu jumladan investitsiyalarni turli manbalar hisobidan moliyalashtiradi.

Korxona faoliyatiga kiritilgan moliyaviy resurslardan foydalanganlik uchun to'lov sifatida u foizlar, dividendlar, mukofotlar va boshqalarni to'laydi, ya'ni. iqtisodiy salohiyatini saqlab qolish uchun ba'zi oqilona xarajatlarni talab qiladi.

Ushbu xarajatlarning nisbiy darajasini tavsiflovchi ko'rsatkichni avanslangan kapital (CC) "narxi" deb atash mumkin. Ushbu ko'rsatkich o'z faoliyatiga qo'yilgan kapitalning minimal rentabelligini, korxonada ishlab chiqilgan rentabelligini aks ettiradi va o'rtacha arifmetik formuladan foydalangan holda hisoblanadi.

Ushbu ko'rsatkichning iqtisodiy ma'nosi quyidagicha: korxona har qanday investitsiya qarorlarini qabul qilishi mumkin, ularning rentabellik darajasi CC ko'rsatkichining joriy qiymatidan (yoki ushbu loyiha uchun mablag'lar manbai narxidan, agar u maqsadli manbaga ega).

Aynan u bilan ma'lum bir loyiha uchun hisoblangan IRR ko'rsatkichi taqqoslanadi, ular orasidagi munosabatlar quyidagicha.

Agar: IRR > CC. keyin loyiha qabul qilinishi kerak;

RR< CC, то проект следует отвергнуть;

RR = CC, keyin loyiha na foydali, na foydasiz.

Agar tahlilchining ixtiyorida ixtisoslashgan moliyaviy kalkulyator bo'lmasa, ushbu usulni amaliy qo'llash murakkablashadi. Bunday holda, chegirma omillarining jadvalli qiymatlari yordamida ketma-ket takrorlash usuli qo'llaniladi.

Buning uchun jadvallardan foydalanib, chegirma faktorining ikkita qiymati r 1

Bu erda: r 1 - f(r 1)>0 (f(r 1) bo'lgan jadvalli chegirma omilining qiymati.<0);

r 2 --f(r2) bo'lgan jadvalli chegirma omilining qiymati<О (f(r 2)>0).

Hisoblash aniqligi oraliq uzunligiga teskari proportsionaldir (r 1 , r 2) va jadvalli qiymatlar yordamida eng yaxshi yaqinlashish intervalning uzunligi minimal (1% ga teng) bo'lganda erishiladi, ya'ni. r 1 va r 2 shartlarni qondiradigan chegirma koeffitsientining bir-biriga eng yaqin qiymatlari (funktsiya belgisi "+" dan "-" ga o'zgartirilganda):

r 1 - jadvalli chegirma omilining qiymati, NPV ko'rsatkichining ijobiy qiymatini minimallashtirish, ya'ni. f(r 1)=min r (f(r)>0);

r 2 - NPV indikatorining salbiy qiymatini maksimal darajada oshiruvchi jadvalli chegirma omilining qiymati, ya'ni. f(r 2)=maks r (f(r)<0}.

r 1 va r 2 koeffitsientlarini o'zaro almashtirish orqali funktsiya belgisini "-" dan "+" ga o'zgartirganda, xuddi shunday shartlar yoziladi.

3. Qaytarilish usuli. Ushbu usul eng sodda va jahon buxgalteriya hisobi va tahliliy amaliyotida keng qo'llaniladigan usullardan biri bo'lib, naqd pul tushumlarining vaqtincha tartibini nazarda tutmaydi. Qoplanish muddatini (PP) hisoblash algoritmi investitsiyalardan rejalashtirilgan daromadni taqsimlashning bir xilligiga bog'liq. Agar daromad yillar davomida teng taqsimlangan bo'lsa, unda to'lov muddati bir martalik xarajatlarni ularga tegishli yillik daromad miqdoriga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi.

Kasr son olinganda, u eng yaqin butun songa yaxlitlanadi. Agar foyda notekis taqsimlangan bo'lsa, to'lash muddati to'g'ridan-to'g'ri investitsiya yig'ilgan daromad bilan qoplanadigan yillar sonini hisoblash yo'li bilan hisoblanadi. PP ko'rsatkichini hisoblashning umumiy formulasi:

PP=n, bunda.

Ba'zi ekspertlar hali ham PP indikatorini hisoblashda vaqt jihatini hisobga olishni tavsiya qiladilar. Bunda avanslangan kapitalning “narxi” bo‘yicha diskontlangan pul oqimlari hisobga olinadi. Shubhasiz, to'lov muddati ortib bormoqda.

Sarmoyani qaytarish muddatini hisoblash juda oddiy, biroq u tahlilda e'tiborga olinishi kerak bo'lgan bir qator kamchiliklarga ega.

Birinchidan, u so'nggi davrlardagi daromadlarning ta'sirini hisobga olmaydi. Misol sifatida, bir xil kapital xarajatlarga ega bo'lgan ikkita loyihani ko'rib chiqing (10 million rubl), lekin har xil rejalashtirilgan yillik daromad: A loyihasi uchun - 4,2 million rubl. uch yil ichida; B loyihasi uchun - 3,8 million rubl. o'n yil ichida. Ushbu ikkala loyiha ham dastlabki uch yil davomida kapital qo'yilmalarning rentabelligini ta'minlaydi, shuning uchun ushbu mezon nuqtai nazaridan ular tengdir.

Biroq, B loyihasi ancha foydali ekanligi aniq.

Ikkinchidan, bu usul diskontlanmagan hisob-kitoblarga asoslanganligi sababli, u yillar davomida turli taqsimotlarga ko'ra, bir xil miqdordagi jamlangan daromadga ega bo'lgan loyihalarni ajratmaydi.

Shunday qilib, ushbu mezon nuqtai nazaridan A loyihasi yillik daromadi 4000, 6000,2000 ming rubl. va yillik daromadlari 2000, 4000. 6000 ming rubl bo'lgan B loyihasi. tengdir, garchi birinchi loyiha ko'proq afzalligi aniq bo'lsa-da, chunki u dastlabki ikki yilda ko'proq daromad keltiradi.

Uchinchidan, bu usul qo'shilish xususiyatiga ega emas. Qaytarilish usulini qo'llash maqsadga muvofiq bo'lishi mumkin bo'lgan bir qator vaziyatlar mavjud.

Xususan, kompaniya rahbariyati loyihaning rentabelligi emas, balki likvidlik muammosini hal qilish bilan ko'proq shug'ullanayotgan vaziyat - asosiysi sarmoya o'zini oqlaydi va imkon qadar tezroq. Usul, shuningdek, investitsiyalar yuqori darajadagi xavf bilan bog'liq bo'lgan vaziyatda ham yaxshi, shuning uchun to'lov muddati qanchalik qisqa bo'lsa, loyiha shunchalik xavfli bo'ladi.

Bu holat texnologik o'zgarishlarning tez sodir bo'lish ehtimoli yuqori bo'lgan sanoat yoki faoliyat turlari uchun xosdir.

4. Rentabellik indeksi usuli. Bu usul, aslida, sof joriy qiymat usulining natijasidir. Daromadlilik indeksi (PI) quyidagi formula bo'yicha hisoblanadi:

Shubhasiz, agar: P1 > 1, u holda loyiha qabul qilinishi kerak;

P1< 1, то проект следует отвергнуть;

P1 = 1, u holda loyiha na foydali, na foydasiz.

Sof joriy ta'sirdan farqli o'laroq, rentabellik indeksi nisbiy ko'rsatkichdir. Shu sababli, taxminan bir xil NPV qiymatlariga ega bo'lgan bir nechta muqobil loyihalardan bitta loyihani tanlashda juda qulaydir. yoki maksimal umumiy NPV qiymati bilan investitsiya portfelini to'ldirishda.

5. Investitsiyalar samaradorligi koeffitsientini hisoblash usuli. Bu usul ikkita xarakterli xususiyatga ega: birinchidan, u daromad ko'rsatkichlarini diskontlashni nazarda tutmaydi; ikkinchidan, daromad sof foyda ko'rsatkichi PN bilan tavsiflanadi (balans foydasi byudjetga ajratmalar olib tashlangan).

Hisoblash algoritmi juda oddiy bo'lib, bu ko'rsatkichdan amaliyotda keng qo'llanilishini oldindan belgilab beradi: investitsiya samaradorligi koeffitsienti (ARR) o'rtacha yillik foyda PNni o'rtacha investitsiya qiymatiga bo'lish yo'li bilan hisoblanadi (koeffitsient foiz sifatida olinadi).

O'rtacha investitsiyalar kapital qo'yilmalarning boshlang'ich miqdorini ikkiga bo'lish yo'li bilan topiladi, agar tahlil qilinayotgan loyihaning amal qilish muddati tugagandan so'ng barcha kapital xarajatlar hisobdan chiqariladi deb taxmin qilinsa; agar qoldiq yoki qutqaruv qiymatiga (RV) ruxsat berilsa, uning bahosi chiqarib tashlanishi kerak.

Ushbu ko'rsatkich korxonaning umumiy sof foydasini uning faoliyatiga yo'naltirilgan mablag'larning umumiy miqdoriga (o'rtacha sof qoldiqning natijasi) bo'lish yo'li bilan hisoblangan avanslangan kapital rentabelligi nisbati bilan taqqoslanadi.

Investitsiyalar samaradorligi koeffitsientiga asoslangan usul, shuningdek, bir qator muhim kamchiliklarga ega, bu asosan pul oqimlarining vaqt komponentini hisobga olmaganligi bilan bog'liq.

Xususan, usul o‘rtacha yillik foyda miqdori bir xil bo‘lgan, lekin yillar davomida o‘zgaruvchan foyda miqdoriga ega bo‘lgan loyihalarni, shuningdek, bir xil o‘rtacha yillik foydaga ega bo‘lgan, lekin turli yillar davomida ishlab chiqarilgan loyihalarni farqlamaydi. va boshqalar.